四方达(300179)业绩拐点已现

***概述

随着全球能源市场的复苏，海外钻机活跃数持续反弹，展现出公司业务的强劲增长势头。据油服巨头贝克休斯统计，美国截至5月5日当周的油气钻井总数已攀升至877口，连续16周呈现增长态势，较去年同期激增111.33%。这一显著增长并非孤立***，公司最近公布的季度财报同样令人瞩目：2017年第1季度实现营业收入6286.29万元，同比增长112.15%；归母净利润达到1306.31万元，增长幅度高达150.51%；每股收益EPS为0.0273元，同比增加150.46%。

市场简评

复合片耗材需求显著回暖。公司的复合片产品广泛应用于石油、矿山、拉丝模等领域，其中石油领域的占比尤为突出。在全球原油需求增长的背景下，页岩油开采成本的降低，刺激了北美乃至全球油气钻机的回暖。而油气钻井的复苏正是推动复合片需求上升的关键驱动力。

公司的市场策略成效显著。公司聚焦大客户战略的实施，在油气领域取得了显著成果。油气复合片已经成为公司收入的重要来源之一。特别是在一季度，公司的石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片销量持续增加，这无疑成为推动一季度业绩大幅提升的主要驱动力。预计未来随着复合片行业需求的持续扩张，公司业绩有望持续改善。

公司的盈利能力也在稳步提升。作为国内市场少数能够生产复合硬质材料并打入国际市场的企业之一，公司产品性能的提升使得公司的毛利率得以维持在高位。在2017年第一季度，公司的毛利率达到了49.13%，较去年同期增长了1.2个百分点。

投资分析

我们对公司的业绩持乐观态度。基于当前市场状况和公司的业绩预测，我们预计公司在2017年和2018年的业绩将分别达到7700万元和1.03亿，增速分别为161%和34%。在当前股价水平下，公司的市盈率分别为40倍和30倍。全球钻机及石油复合片市场的复苏前景广阔，叠加公司在市场地位上的不断提升以及外延扩张的努力，公司业绩有望快速增长。我们维持对公司的“买入”评级。

风险提示

尽管前景看好，但仍需警惕潜在风险。如油价持续低迷、全球钻机市场超预期回落以及公司客户进展缓慢等不确定因素都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。