新三板公开发行定价机制 赋予市场主体选择空间

在新三板改革的浪潮中，全国股转公司针对中小企业的独特需求和新形势，实施了全面的改革措施。此次改革的核心在于完善公开发行机制，赋予发行人和主承销商更多的自主权，让二者可以根据实际情况自主选择合理的发行定价及配售方式。

这一改革策略的实施，不仅展现出新三板市场的活力与开放性，更体现了其理解中小企业的实际需求。全国股转公司的相关负责人介绍，新的公开发行机制包括直接定价、竞价和询价三种定价方式，并引入了保荐机构自主认购机制。这些措施不仅增加了市场的公平性，也为发行人和主承销商提供了更大的选择空间。

对于已经在新三板进行公开转让的发行人，此次改革特别关注保护老股东的权益。在公开发行前，发行人可以召开股东大会，讨论并设置发行价格区间或发行底价。这一举措充分尊重了老股东的意见，体现了新三板市场的公平与透明。网上发行采用的比例配售机制，保证了“申者有其股”，让每一位参与的投资者都能感受到市场的公平与温暖。

在这次改革中，不得不提的是新三板的配售制度。新规则降低了战略配售的要求，扩大了战略配售的范围，并引入了“绿鞋机制”超额配售选择权。这一机制的引入，有助于平衡市场的供需关系，稳定新股的价格波动。姚松涛认为，这对于市场参与者来说，无疑是一个好消息。

东北证券研究总监付立春对这次改革给予了高度评价。他认为，新三板的改革举措具有包容性、全面性和创新性。这一改革充分考虑了新三板挂牌公司的差异性，通过市场化的定价方式，满足了不同公司的融资需求。多样化的定价机制也是对券商投行定价能力的一次考验，有助于推动国内投行不断提升其定价能力。

而新三板的这一改革，也借鉴了国际经验和科创板试点注册制的经验。这体现出新三板市场的包容性和多层次资本市场错位发展的理念。这样的市场，才能真正做到与时俱进，更好地服务于中小企业和投资者。

新三板的这次改革是一次全面、深入、具有创新性的改革。它充分考虑到各方的需求，通过市场化的机制安排，为中小企业提供了更广阔的发展空间，也为投资者提供了更多的投资机会。这样的市场，值得我们期待。