中航机电(002013)销售利润快速增长 资产增值所得税致归

在2018年2月的那次业绩快报发布之时，公司展现出了令人瞩目的业绩成长。营业收入实现了92.09亿元，同比增长8.18%，这背后是公司产品销售带来的营业利润和利润总额的快速增长，增速均超过了20%。尽管受到子公司与麦格纳合资事项的评估增值影响，所得税费用有所增加，但公司的归母净利润依然稳健，呈现出良好的业绩增长态势。

航空机电系统作为公司的核心业务，占飞机整机价值的15%-20%。公司被视为我国航空机电的龙头企业，其业务范围覆盖了机电产品的全产业链管理，为我国的飞机提供重要的配套产品和服务。随着新机型如C919、AG600、MA700等的不断推进，公司的军机机电业务将持续受益。航空民品业务也展现出广阔的发展空间，预计至2020年年末，机电系统整个航空产业收入中航空民品将占到40亿元。

公司正在积极推进可转债发行事项，以收购母公司资产新航集团和宜宾三江。目前，可转债事项已经完成关于证监会一次反馈意见的回复。新航集团和宜宾三江的加入，将进一步提升公司的业绩。尤其是新航集团，其部分产品在新机型上的运用数量和技术含量都有显著提高，单品价值量提升迅速。

除了上述业务，公司还拥有体外优质院所资产，包括609所和610所两家院所。这两家院所分别在航空机电液压工程和生命救生装置研究领域具有深厚的积累。随着军工科研院所转制工作的启动以及母公司“十三五”率目标的实现，这些体外优质院所的资产注入预期日益增强。

对于投资者而言，公司的业绩成长和优质资产注入预期带来了良好的投资机会。在不并表的情况下，我们预期公司在2017-2019年的每股收益（EPS）分别为0.23、0.32、0.38元。若考虑并表和其他资产的注入，公司的估值和投资收益将更加可观。

投资总是伴随着风险。板块的整合进程和军品订单的不确定性都可能对公司的业绩产生影响。但总体来看，公司的业绩成长和优质资产注入预期使其在未来仍具有广阔的发展前景。我们期待可转债发行事项的正式落地，以及新航业绩的快速增长。我们也对公司的体外优质院所等资产的注入充满期待。我们给予这家公司“买入”的评级，期待其未来的表现。