裕同科技(002831)汇兑收益及纸价上涨影响短期业绩 不改

公司前瞻业绩报告：三季度受汇率波动与原材料涨价影响，仍看好长期增长潜力

近日，公司发布公告修正了前三季度的业绩预告。据公告显示，公司预计2017年前三季度实现归母净利润5.79至6.34亿元，同比增长5%至15%，这一数据略低于中报业绩预告中预计的15%至35%的增长。这一业绩调整主要受到汇率波动及原材料涨价的影响。

深入分析其业绩变动原因，一方面，美元兑人民币汇率的持续下行，从7月初的6.78降至9月中旬的最低点6.44，导致公司持有的美元应收账款与货币资金在换算中贬值，产生了汇兑损失，使得财务费用增大。另一方面，主要原材料如白板纸、瓦楞纸、双胶纸以及铜版纸的价格持续上涨，涨幅高达20%至30%，给公司毛利带来压力。

即便面临短期压力，公司仍迎来长期发展的契机。纸质包装作为包装行业中的最大子行业，市场空间巨大。在消费升级的推动下，高端包装市场需求爆发，精品包装迅速崛起。公司作为行业领导者，受益于行业集中度提升，展现出强大的发展潜力。

公司的下游需求旺盛，新老客户订单持续放量。公司在电子消费、烟酒、大健康、化妆品等领域均有深厚布局。与华为、VIVO/OPPO等知名企业的良好合作关系，以及在新领域的积极拓展，为公司带来了稳定的订单流。公司在技术服务方面也表现出众，从方案设计到产品生产，再到物流售后，全方位满足客户的个性化需求。

公司通过IPO募集的资金主要用于新建产能，深圳龙岗、苏州昆山、湖北武汉和安徽亳州的项目达产后，预计每年将带来17亿的营收。这一举措将助力公司突破产能瓶颈，为持续增长提供动力。

虽然短期内受到汇率和原材料价格波动的影响，但长期来看，公司的发展逻辑依然清晰。基于财务数据，我们对公司的长期增长潜力保持信心。建议投资者关注公司的业务发展动态及市场动态风险。对于原材料价格波动和下游客户开拓的不确定性，投资者需保持警惕。

给予公司的估值建议是：参考可比公司的PE水平，给予其2017年PE30倍估值，对应的目标价为75元，维持“买入”评级。