新北洋(002376)-3+N-战略持续推进 向下渗透打开市

从核心零部件的精湛技艺到整机解决方案的全面布局，"3+N"战略扬帆破浪前行。起始于专业打印机核心零部件业务的公司，如今已蜕变为提供整机解决方案的一站式服务模式，且在下游行业占据显著地位。凭借软硬件一体化的强大解决能力，公司针对新金融、新物流、新零售及众多细分市场制定了"3+N"发展战略。

我们深知公司的核心竞争力在于其软硬件一体化的解决方案研发能力，这种能力使公司能够向多个下游市场多维度渗透。新北洋在核心零部件的技术实力能够将不同下游行业的需求进行有效整合，为业务拓展筑起坚固的护城河。我们对公司聚焦的新金融、新物流和新零售三大核心领域充满信心。公司在传统新金融领域已稳占市场高地，随着2018年"新金标"的实施和银行网点无人化的趋势，有望为公司的传统业务带来强劲增长动力。而在新零售和新物流的业务布局上，公司已成功获得行业标杆客户丰巢，已占得市场先机。

展望未来，公司凭借其技术优势向下游市场渗透，有望彻底打开市场空间。新北洋不再局限于专业打印机业务，而是以技术优势和先进量产能力为基础，向下游市场持续扩展。目前，公司积极布局的新物流和新零售业务正迎来高速发展期，下游客户涵盖国内外商超、物流和消费品行业的领军企业。我们预计，随着新物流和新零售下游客户竞争的加剧，自提柜、计泡机等设备和整体解决方案的市场需求将在2018年进入爆发期。我们看好下游客户投入的持续性，因为新物流和新零售直接面对广大消费者，需要持续投入费用用于渠道建设和宣传推广。

基于以上分析，我们给予公司强烈的"买入"评级。我们看好公司的中长期发展逻辑，预计公司在未来三年产能和业绩将持续增长。预计2017-2019年公司的净利润分别为2.96亿、4.29亿和6.04亿元，对应的市盈率分别为26.9倍、18.6倍和13.2倍。

我们也要提醒投资者注意风险提示，包括下游需求不及预期和公司项目进展不及预期等风险。尽管如此，我们依然对公司的前景充满信心，期待其"3+N"战略的持续推进，为投资者带来更多的收益和惊喜。