中国石化(600028)炼油和化工双龙头 业绩进入上升期

一、事件背景简述

国际油价在长达三个月的盘整后，于三月的一周内，也就是3月8日至10日，出现了显著下滑，累计跌幅近10%。这一变动对全球能源市场产生了广泛影响，国内A股市场中的石油石化板块也经历了大幅回调。

二、与洞察

风格标杆：行业龙头展现价值投资魅力

谈及中国石化，无疑是国内外炼油和化工行业的领军者。其一次炼油能力强大，达到了2.89亿吨/年，占据国内市场的近四成，同时也是全球炼油能力的六分之一。而在乙烯产能方面，其超1100万吨/年的产能，位于全球前列。

业绩飙升：炼油与化工迈入盈利黄金期

基于对油价走势的乐观预期，假设2017年布伦特原油的平均价格维持在60美元/桶的水平，我们预测中国石化的年度利润将在800亿至1000亿之间。随着油价的回升，其上游勘探开发板块将迎来业绩的显著改善，有望实现盈利。炼油和化工业务已经进入一个强劲的盈利周期，我们预测其一季度的炼化板块净利润将达到约200亿，成为利润的主要推动力。销售板块表现稳定，非油业务迅速发展，未来有望单独在港股上市，为其估值带来大幅的提升。

股价安全垫厚实：估值具有上升空间

尽管中国石化市值庞大，但其大部分股份由中国石化集团和证金、汇金公司持有。历史经验表明，当市场出现大幅波动时，中国石化的股价表现优于其他同板块个股。其PB和EV/EBITDA均处于历史低位，显示出估值存在向上的修复空间。

三、投资推荐与预测

我们预测公司在2016年至2018年的EPS分别为0.43元、0.80元和0.84元。基于这些预测，其PE分别为13倍、7倍和7倍。

四、风险警钟长鸣

尽管我们看多中国石化的前景，但仍需警惕可能出现的风险。如国际油价的剧烈波动、聚烯烃价格的下滑以及油气行业的改革进程不如预期等，这些都可能对公司的业绩和股价造成影响。

中国石化凭借其强大的市场地位和业绩支撑，展现出了独特的投资价值。而在油价波动、行业变革的大背景下，它既有机遇也有挑战。投资者在做出决策时，需全面考虑其业绩、估值以及潜在风险。