上汽集团(600104)10月销量增幅略有下滑 长期向好趋势

平安观点分析

随着金秋的落幕，我们观察到汽车行业在十月所面临的压力愈发显现。上汽大众与上汽通用，这两个行业巨头在十月的销量同比增幅出现了缩小。具体来看，上汽大众销量达到19.4万辆，同比增幅为3.1%，相较于九月，这一增幅明显缩小。这背后的原因主要归因于轿车端的销量承压，可见在激烈的市场竞争中，消费者的需求正在发生变化。

上汽通用在十月表现出一定的韧性。销量达到20.1万辆，同比增幅为9.4%，比上月略有提高。这主要得益于凯迪拉克和雪佛兰品牌的强劲表现，特别是雪佛兰品牌，同比增幅高达17%。这显示出在市场竞争中，某些品牌的差异化策略和产品创新能够吸引消费者的眼球。

值得一提的是，上汽乘用车在十月的表现引人注目。销量达到5.2万辆，同比增幅高达28.3%。这主要得益于郑州工厂的正式投产，首款产品小型SUV RX3的成功推出，进一步丰富了公司的产品线。目前，公司的生产基地包括临港、南京浦口和刚刚投产的郑州工厂，随着郑州工厂的达产，整车产能从40万提升至80万。而且，公司还计划在2020年前推出24款新车，其中包括多款纯电新能源车型，这无疑为公司的未来发展打开了新的增长点。

大众品牌的全新品周期和自主品牌的新能源发力也让我们看到了上汽未来的潜力。上汽大众预计在2018年推出3款全新A级SUV，这将显著提振其销量。随着销售渠道的拓展和口碑的塑造，自主品牌的销量有望逐步提升。MG品牌也在持续布局新车型，预计将持续减亏。相对于公司当前的周期，上汽的估值依然偏低，股价具备安全边际。

对于投资者而言，我们看到行业压力较大时，上汽的销量业绩展现出了稳健性，自主品牌的持续减亏和整体盈利弹性可期。虽然行业下行期促销、广宣费用加大，但我们依然维持“强烈推荐”的评级。

投资总是伴随着风险。新品销量可能不及预期，行业竞争格局也可能恶化。投资者在做出决策时，必须全面考虑这些风险因素。上汽集团在面对行业压力时展现出了稳健的经营策略和市场竞争力，值得投资者持续关注。