永辉超市(601933)永辉、腾讯、家乐福三方联手 强强合作
永辉与腾讯联手投资家乐福，昭示着横向整合风暴的来临。永辉、腾讯与家乐福就中国的或有投资达成股权投资意向，作为超市行业的龙头企业，此次合作将�***僬鲂幸档恼喜椒ァＲ恢币岳矗阑灾铝τ诔晌判偷墓诠炯翱萍夹土闶燮笠担弑父衬芰闶鄣哪芰ΑＷ源犹岢隹萍几衬苷铰砸岳矗阑圆欢霞涌旌嵯蛘喜椒ィ乇鹗怯胩谘洞锍烧铰院献骱螅纤俣雀峭环擅徒６爰依指５耐蹲屎献鳎蚴怯阑韵蚯嶙什擞教ㄗ凸讨械闹匾季帧�
这场三方巨头的联合，无疑将引发业界的高度关注与期待。永辉、腾讯与家乐福将在供应链整合、科技应用和业务赋能等方面展开合作。凭借永辉强大的供应链优势，特别是在生鲜品类的丰富运营经验，结合家乐福在中国区一二线城市的巨大市场份额和其在食品零售领域的标杆地位，以及腾讯先进的数字和技术专长，三方将形成优势互补，产生显著的合作效果。
公司的核心竞争力毋庸置疑，其收入利润仍有巨大的发展空间。永辉的核心竞争优势充足，竞争壁垒高，标准化复制能力强。过去几年，永辉已经成功证明了其经营模式的强大，以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能成功实现跨区域扩张，还能有效对抗线上冲击。目前，永辉已经成功进入全国20个省市，其中福建和重庆两省的门店数量占比近半，其余地区的门店渗透率仍然有很大的提升空间。预计公司的收入利润仍有很大的增长潜力。
公司的现金流拐点是股价上涨的重要前提。自2016年起，公司迎来现金流拐点，经营现金流将完全支撑展店资本支出和现金股利支付。结束长期以来依赖持续股权融资的发展模式后，公司的展店主要为现有区域的门店加密。这意味着展店提速将为公司未来的股价上涨提供持续的催化剂。
我们维持对永辉的盈利预测，预计2017-2019年归母净利润为21/27/36亿元。给予2018年50倍PE，对应的合理股价为14元，维持“买入”评级。这场强强联合的投资合作将为永辉带来前所未有的发展机遇，也让我们期待其未来能创造更多的惊喜。
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