仁和药业(000650)战略定位清晰 看好药房网终端价值

公司调整了非公开发行预案，重新定义了股票发行数量和募投资金规模。经过修改，股票发行数量定为不超过1.43亿股，募投资金总额不超过12亿元。原先计划的多个募投项目也被重新整合，聚焦于仁和药房网零售终端推广项目，覆盖全国的各大主要城市。这一战略调整，展现了公司对于未来发展方向的明确和坚定。

此次预案中的零售终端建设，是OTC企业产业升级的关键环节。公司对此的布局清晰，目标明确，表明其深刻认识到终端布局在FSC产业链中的核心地位。在上一轮预案中，部分项目已通过公司自有资金启动，展现了公司强大的执行力和资源整合能力。我们预期，这将显著减少原预案对公司业绩的潜在负面影响。

公司的资金募集进度并不影响其FSC战略的实施。实际上，公司已经在拟募集资金未到位的情况下，通过整合产品集群、优化渠道、广泛布局终端，初步建立了FSC全产业链业态。公司的执行力令人印象深刻，无论是在整合通化中盛和和力物连以扩大产品种类，还是通过其现有的商业公司将生产商与终端连接起来以压缩中间环节，都体现了公司的战略眼光和执行力。

值得一提的是，药房网作为国内DTP业务的领军者，未来将发展成为"OTC+处方药"双强的终端。其深厚的DTP领域经验和强大的资源体系，使其在承接医院处方药外流方面具有天然优势。我们预期，随着药房网的加入，仁和药房将实现"1+1＞2"的协同效应，推动其DTP业务的规模化发展，并作为仁和FSC的重要终端环节，为仁和的OTC产品提供巨大的销售渠道。

对于投资者而言，我们预期公司的业绩将持续增长。预计2016-2018年EPS分别为0.38元、0.49元和0.64元。以当前的行业趋势和公司的战略定位来看，我们看好公司的全产业链布局战略，特别是其在DTP领域的优势。我们维持"买入"评级。

我们也提醒投资者注意相关风险，包括非公开发行的进展可能低于预期，以及FSC全产业链布局的进度可能存在的挑战等。尽管存在这些潜在风险，但公司的战略定位和执行力令人信服，值得投资者持续关注。