天赐材料(002709)一季报业绩不及预期 电解液价格战进入

事件回顾：公司揭晓2018年春季成绩单预览

最近，公司发布了一份令人瞩目的2018年春季业绩预报报告。数据显示，公司在2018年第一季度的净利润预计在惊人的4.03亿至4.22亿之间，相较于去年同期的6395万，同比增长竟然高达530%-560%！这一飞跃性的增长背后的主要推动力是对江苏容汇通用锂业股份有限公司的会计核算方式变更，这一变动使得公司本期净利润增加了约3.9亿元。

初步评价：业绩稳健，行业趋势挑战并存

尽管受到行业内激烈的价格战影响，公司营收未达预期，但公司的净利润仍然表现稳健。电解液产品价格的大幅下滑，从7.5-8万降至4.2-4.5万，同比下降幅度达到惊人的50%-80%，使得公司毛利率受到一定压力。公司凭借其在行业内的规模和全产业链布局的优势，依然能够在市场竞争中占据一席之地。通过降低原材料成本，公司成功抢夺市场份额，同时推动行业内的资源整合。

剖析：投入研发，扩张步伐坚定

公司近年来一直在加大全产业链的投资力度，从上游矿产到下游电解液产品，对资金和技术的需求也随之增长。本季度，公司的研发费用大幅度增长，更多的资金投入到了科研和技术设备的升级中，以确保公司的长远发展。在财务费用方面，公司为满足新项目的需求，通过贷款和银行授信承兑等方式，有效降低了利息支出，为公司节约成本。

展望未来：产能释放在即，业绩有望再创高峰

公司的市场占有率持续上升，2017年已占据26%的市场份额。在电解液产品方面，公司成功获得了LG客户的订单，并有望将CATL份额提高到70%。预计在未来的一年中，公司的产能将得到进一步提升。特别是6F的产能将在第二季度释放，云锂的产能也会在6月份集中释放，这将确保公司对原材料的稳定供应，降低对原材料的价格敏感度。经过2017年的降价风波后，公司的优质以及成本优势将推动其未来的中长期发展。我们预测公司未来的EPS分别为1.98和2.42元。对应的PE为22和18倍。我们坚持对公司的“买入”评级，并设定目标价格为60元。让我们共同期待公司未来的表现吧！