中国中车(601766)业务结构调整降收

作为世界领先、技术尖端的轨道交通装备巨头，在全球规模最大、品种最全的行业中崭露头角，不仅代表中国制造的新高度，更是国家实力的象征。近期，该公司经历了一系列的业务调整和内部整合，展现出诸多引人注目的变化。

公司主动缩减物流业务和风电及配件交付，导致收入短期下滑。这种调整有助于公司更加专注于核心业务，优化资源配置，为未来的增长积蓄力量。值得注意的是，虽然物流贸易的缩减提振了毛利率，但原材料的影响并不大，显示出公司在供应链管理上的深厚实力。

在2017年，公司内部整合步伐加快，带来了一系列的业务结构优化和产能提升。这一年，费用支出较为明显，主要用于内部整合和产能提升。这种投入未来将会释放更大的产能弹性，为公司未来的发展提供强大的动力。

公司的订单情况也非常值得欣喜。目前，在手订单大幅增长，近30%的增长率显示出市场的强劲需求。特别是在铁路装备方面，招标情况或超市场预期，机车和货车的招标量已经超出预期。城轨业务和新产业在手订单的增长更是超过了50%，展现出公司业务的强劲增长态势。

对于未来的展望，公司坚信高铁建设的步伐将超出预期，动车招标量也有较大的浮动空间。虽然发改委提升了城轨申报标准，但实质影响并不大，公司的城轨业务前景依然广阔。公司坚持全球布局，对于中美贸易战的影响也保持稳健。

基于以上因素，我们预期公司在2018年收入将恢复增长，内部整合将带来降本增效的效果。我们预测公司2018年净利润将达到130亿。目前对应的数值看好公司的长期竞争力和内部整合提升盈利能力的空间。我们也要提示一些风险，如宏观经济增长放缓、基建增速放缓、信贷收缩资金紧张以及中美贸易战的不确定性等。但总体来说，我们依然对公司保持审慎推荐-A评级。