太阳纸业(002078)铜版双胶纸继续提价 持续看好周期品-

***概述

随着媒体的一则报道，太阳纸业近期在造纸行业引起了广泛关注。该公司旗下的铜版纸货源紧俏，报价上调200元/吨。天阳平张和卷筒纸的价格也有所调整，目前市场供货紧张，后市观望情绪浓厚。与此太阳纸业的双胶纸成交情况良好，货源同样紧张。多个产品线的价格调整计划已经在酝酿之中。

分析

铜版纸市场格局紧张，价格自2016年7月以来持续上涨。太阳纸业作为行业巨头，其铜版纸产能达到90万吨，收入占比公司总收入约21%。铜版纸作为文化印刷纸的细分品类，其上游原材料主要是纸浆。自人民币贬值以来，纸浆价格反弹，推动了铜版纸价格的上涨。这种趋势在2017年年初继续延续，价格已经达到6037元/吨。

双胶纸市场虽然价格上涨幅度小于铜版纸，但行业竞争更为激烈，市场集中度较低。太阳纸业的双胶纸产能为100万吨，收入占比公司总收入约39%。双胶纸和铜版纸的上游原料基本相同，但其价格上涨时间晚于铜版纸。进入2017年之后，双胶纸价格继续冲高。

太阳纸业的溶解浆价格也在近期有所变动。作为造纸的重要原料之一，溶解浆的价格自2015年以来持续上涨，近期虽然有所回落，但已企稳上行。太阳纸业拥有50万吨的溶解浆产能，其收入在公司总收入中占比较大。

投资建议

太阳纸业作为造纸行业的龙头企业，不仅是周期品价格反弹的“全能型选手”，还通过与复星合作整合双方资源，推进生活用纸及纸尿裤业务，为公司估值带来了提升的空间。预计2016-2017年公司的净利润将分别达到10.5亿和15.9亿，同比增长57.5%和51.43%。考虑到公司管理优秀、战略清晰、激励到位以及新业务前景广阔等因素，我们对其业绩持续较高速增长保持乐观态度。维持对公司的“买入”评级。

太阳纸业在造纸行业中的表现引人注目，其多个产品线的价格调整以及未来的业务发展都值得期待。