万达电影回应重组：复牌还差一步
千呼万唤始出来，停牌1年后，万达电影终于揭开了重组万达影视的“面纱”，上市公司有望名副其实由“万达院线”变身“万达电影”。
重组草案显示，万达电影拟通过支付现金和发行股份方式向万达投资等21名交易方购买万达影视96.83%的股权，交易作价116.19亿元。王健林持有的上市公司股权比例降至41.75%，仍为实际控制人。
未来万达影视将成为万达电影的全资子公司，后者主营业务业务将扩展至电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营领域，集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体。
新的万达电影将覆盖全产业链，在电影投资、制作、发行、放映等各个环节占据重要份额。数据显示，2017年万达电影实现票房87.8亿元，同比增长15.7%，观影人次2.1亿人次，同比增长16%。万达影�***蹲视捌钠狈孔芗莆�158.44亿元，约占国内总票房的28.34%，其旗下联营企业五洲发行，亦在电影发行领域处于前列。
以万达电影停牌前的股价计算，重组完成后公司市值将升至704亿，在整个影视传媒板块遥遥领先，不过行业“巨无霸”诞生背后，有不少问题备受资本市场关注。6月26日，金融界《火线》对话了万达电影总裁曾茂军和董秘王会武，万达方面对重组细节和焦点问题一一作出了回应。
焦点一为何停牌1年？
万达电影自去年7月启动重组，至今已经1年时间，远超最严停复牌新规6个月的最长期限。万达电影总裁曾茂军解释，此次重组较为复杂，期间涉及战略投资者的引进，监管层也有很多要求，多重因素交织，导致时间较长。
“此次重组不是简单的公司买卖，上市公司要做5到10年的规划，此次打通全产业链只是第一个规划。为了确保重组成功，停牌期间引进了战投阿里巴巴和文投控股，对象的选择也经过深思熟虑，综合了业务互补等因素。”曾茂军补充。
焦点二何时复牌？
对于关注度较高的复牌问题，曾茂军表示，正在按照规定快速推进，根据监管流程，25日晚间披露重组草案后，监管部门会提出问询，万达电影将逐一回答，待相关回复披露后即可复牌。
焦点三如何完成业绩承诺？
重组草案显示，万达投资承诺万达影视2018年度、2019年度、2020年度净利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元，3年总计逾32亿元。
“今年第一年定的是8.8亿，有人担心，我说肯定没有问题。”曾茂军对于业绩显得信心十足。他表示，万达电影将增加影片数量，增加电影票房之外的收入，比如电视剧、网剧、综艺节目游戏等。
曾茂军以《唐探》为例，今年已经启动了《唐探》网剧、《唐探》动漫、《唐探》主题公园，“只要有一个好的系列出来，将来就可以保证持续的利润，衍生品的价值会极大。”曾茂军称。
焦点四为何估值大幅变化？
与2016年的重组方案相比，交易作价已经从372亿元降至116.19亿元，不过交易标的发生了诸多变化，减少了美国传奇影业，增加了主营电视剧业务的新媒诚品。单看万达影视本身，其在2016年私募轮100%股权的估值为160亿，而此次加入新媒诚品和互爱互动两块资产后，整体估值降至120亿。
曾茂军回应，“估值确实有了很大的优惠，当前整个资本市场对影视行业的估值发生了一些变化，并购的价值参照系和几年前相比也有一些变化。此次估值116亿，13.52倍市盈率，目前行业整体市盈率30多倍，三年前五六十倍，对股民来讲，应该说是非常利好的消息。估值上大股东做了很多让利，也是希望资本市场能够看到未来万达重组以后我们能够把这个大蛋糕做得更大，大家从大蛋糕里面获取更大的收益，也让社会减少对现在这个行业并购的疑虑和担心。”
，王会武补充，“从上市公司通行的审核来讲，大概13-15倍的水平，万达影视13.52倍市盈率应该符合上市公司收购的要求。”
焦点五为何剥离传奇影业？
本次重组很大的变化是剥离了美国传奇影业，对此曾茂军表示，中美之间财会制度有差异；第二，传奇每年电影的数量比较少，大约两三部，对于业绩而言理论上有风险，碰到爆款非常好，像《侏罗纪世界》，票房肯定过10亿美金，如果没有爆款，业绩就会产生较大波动。本次剥离传奇影业将降低投资者风险。
焦点六如何看当前影视传媒行业危机？
当前，整个影视传媒板块正在遭受前所未有的冲击。曾茂军认为行业洗牌既有危险也有机遇，对于龙头企业永远有利，原因是能够集中更优质的资源，如何规划和经营是关键。曾茂军举了万达的例子，过去每调控一次，万达都长大一次。他坚信，中国影视行业一定能诞生千亿美金的公司。
焦点七为何对万达投资采用现金方式支付？
116.2亿交易方案中，万达投资所持标的资产由上市公司以现金方式支付，合计26.93亿元。除万达投资以外的其他方所持标的资产由上市公司以非公开发行股份的方式支付，发行价格为50.00元/股，预计发行1.79亿股。
对此万达方面解释，本次重组过程中引进了战略投资者，属于老股东出售股份，按照监管的要求，持股百分之五以上股东六个月之内不能有买卖双向行为，必须要改成现金收购。
焦点八战投资金是否已经到位？
今年2月，阿里巴巴、文投控股与万达集团签订战略投资协议，阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收购万达集团持有的万达电影12.77%的股份。其中阿里巴巴出资46.8亿元、文投控股出资31.2亿元，分别成为万达电影第二、第三大股东。不过文投控股被爆迟迟拿不出资金。
对于战投资金问题，曾茂军透露，阿里的资金已经全部到位，也完成了股权工商变更，文投首笔款已经到位，后续款正在陆续到位中。后续进展双方公司都会披露。
焦点九网络院线进展情况？
当前中概股“视频三杰”（爱奇艺、虎牙、哔哩哔哩）在美股持续火爆，美股奈飞市值也超过了迪士尼。对于颇受关注的网络院线，曾茂军回应，平台正在研发当中，年内会推出，平台采用分账和导流的模式，也会跟电影的营销做结合。
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