永辉超市(601933)业绩略超预期 全年高速增长预期兑现

公司揭晓2016年度成绩单：全年业绩大放异彩，归母净利润达12.42亿元

在令人期待的1月17日晚，公司终于揭晓了2016年度的业绩成绩单。全年营业收入一路高歌猛进，成功突破492.22亿元大关，同比增长近17%。而更令人瞩目的是，实现归母净利润约12.42亿元，同比增长高达105.23%，这一业绩略超市场及行业预期。

这场业绩盛宴的背后，4Q2016的表现尤为亮眼。由于前一年的低基数效应，公司在这一年度的末期增速显著。公司在温和通胀的环境下，通过优化管理结构、加强费用管控等举措有效提升了经营水平。转让联华超市股权及灵活运作账户资金所带来的利息收入增加等因素也为公司的业绩增长注入了强劲动力。

超市业态作为公司的重要支柱，将继续受益于温和的通胀环境，其规模优势也日渐显现。生鲜制品作为公司的主打产品，在农产品涨价和CPI回暖的大背景下，同店增速持续上升，为公司释放了更多的业绩。不仅如此，公司在新店的拓展上也取得了显著成效，那些逐渐步入成熟的新门店费用开始下降，逐渐为公司贡献稳定的业绩。由于公司的持续扩张，其规模优势也开始体现在毛利率的上升上。

基于以上种种表现，我们决定调升对公司的盈利预测。我们重新预测公司2016-2018年的全面摊薄EPS分别为0.13元、0.18元和0.19元（之前预测为0.12元、0.15元和0.17元）。并维持对公司未来六个月的目标价为6.5元。我们认为，公司在生鲜制品领域的突出表现将使其持续受益于温和的通胀环境。我们再次强调对公司的乐观态度，维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。在此我们也提醒广大投资者，若居民消费需求增速或公司的外延扩张未达预期，可能会对公司的业绩产生影响。这些都是值得我们继续关注的风险因素。