药明康德重申买入评级 目标价降至204.5港元

中泰国际研究报告发布，对药明康德（股票代码：603259）再次给出“买入”评级，但其目标价由原先的217.3港元小幅下调至204.5港元。

这份报告详细分析了药明康德的业绩。公司在2020年的收入录得强劲增长，同比增加了28.5%，达到了约人民币165.4亿元。股东净利润同比增长更是高达59.6%，达到约人民币29.6亿元。经过调整的净利润也表现出色，同比增长了48.1%，达到约人民币35.7亿元。这些业绩表现完全符合公司此前的盈喜公告。

深入分析发现，公司的中国实验室业务和小分子药物研发与外包服务（CDMO）是推动其业绩增长的主要动力。这两大业务在去年的收入分别增长了32%和40.8%，合计占公司总收入的约83.6%。特别是在疫情之后的恢复期，这两项业务的强劲增长使得公司在去年二季度后的业绩迅速回暖。

中泰国际预测，公司的中国实验室和CDMO业务将继续保持快速增长。这一预测基于几个关键因素：公司的“长尾战略”已经取得了巨大的成功，公司在去年新增了超过1300个客户；CDMO业务项目数量迅速增加，商业化生产项目数量也在持续增长，去年底共新增了两个商业化生产项目；虽然公司的美国实验室业务去年受到疫情影响较大，但随着全球疫情的缓解，预计也将逐步复苏。

考虑到美国实验室业务的增长略低于预期等因素，该行对公司在未来两年的收入预测进行了适度下调。即便如此，我们依然看好公司的收入和核心盈利的持续增长。预计公司在未来的几年中，收入及Non-IFRS经调整净利润的年复合增长率将分别达到31.4%和28.9%。

值得注意的是，公司股价近期的回调与基本面无关，主要是受到高估值板块的影响。投资者对于药明康德的前景仍应保持乐观态度。