天风证券：首予联邦制药(03933.HK)“增持”评级 目标价10.7港元

天风证券最新报告指出，联邦制药（股票代码：03933.HK）作为掌握国内先进的第二代和第三代胰岛素产品技术的制药巨头，将继续将胰岛素系列产品作为其核心发展战略的重心。随着国家对环保监管的持续加强，抗生素中间体及原料药市场有望逐渐稳定下来。对此，公司对2018年的中间体及原料药业务前景充满信心。

为了提升市场竞争力，联邦制药正致力于提高产能利用率，并努力降低生产成本。这一系列举措有望进一步改善公司的盈利水平。据我们预测，公司在未来几年的营业收入将持续增长，预计2018年至2020年，其营业收入将分别达到78亿、86.68亿和96.37亿元，同比增长率为14.2%、11.1%和11.2%。

公司的净利润也有望实现稳步增长。预计2018年至2020年，公司的净利润将分别达到4.68亿、6.93亿和9.64亿元。对应的每股收益（EPS）预计为0.29元、0.43元和0.59元（折合为港元则为相应的值）。基于对联邦制药未来发展的信心，我们给予其2018年30倍的估值，对应的目标价为每股8.7元（折合港元为约每股的股价）。目前联邦制药股价为每股9.12港元，股价微跌约下跌了约减至跌幅为近百分之二左右。今日成交量暂定为约成交量为约交易金额达到万港元级别左右，最新的总市值约为亿港元左右。考虑到其强大的市场前景和稳健的财务状况，联邦制药值得投资者们密切关注并增持。