瑞信：工行(01398)季绩受信贷成本影响 评级“跑赢大市”

瑞信最新报告揭示，工行（股票代码：01398）第一季度净利润达到790亿元人民币，虽然这一成绩略低于市场普遍预期，但背后原因却引人深思。信贷成本同比上升了34%，主要由于会计准则的相应调整所致。

该行在报告中指出，工行的首季拨备前营业利润（PPoP）同比增长了10%，这一表现超出了市场的预期。尽管贷款增速略有放缓，但由于净利息收益率同比扩大了18个基点，这一趋势得以抵消。手续费收入表现稳健，符合市场预期，而运营成本依然得到有效控制。

瑞信进一步分析认为，工行管理层预计今年的净利息收益率将持续稳定扩大，这对银行盈利能力有着积极的推动作用。该行也预见到下半年将进入盈利的平顶期。考虑到更高的信贷成本，瑞信对工行今年和明年的盈利预期进行了1%-2%的下调。尽管如此，瑞信依然对工行持乐观态度，维持“跑赢大市”的评级，并设定目标价为8.6元。

这份报告展示了工行在面临信贷成本上升等挑战时，依然能够通过有效的运营管理和稳健的净利息收益，展现出强大的盈利能力和良好的市场前景。无疑，这份报告为投资者提供了宝贵的参考信息，也为市场提供了关于工行未来发展前景的深入洞察。

虽然工行首季表现受到一些挑战的影响，但其在净利息收益、手续费收入以及成本控制等方面的稳健表现，仍然使其在市场上保持了强大的竞争力。瑞信对工行的未来持乐观态度，并认为其仍具有巨大的上升空间。