金山软件目标价升至45港元 维持中性评级

交银国际对金山软件（股票代码：03888）的最新评估带来了令人振奋的消息。经过深入研究，我们决定将金山软件的目标价从先前的40.46港元上调至45港元。尽管维持“中性”评级，但这一调整充分反映了金山软件的强劲增长潜力。

金山软件在2020年第二季度的业绩表现出色，超出了我们的预期。游戏业务收入同比增长了53%，超出了我们的预期增长率13%。这一显著增长主要得益于《剑网3》这款端游的强大表现。在新资料片的推动下，其收入及日活跃用户数量均实现了惊人的增长，分别跃升120%和39%，创下了公司历史上的新高。

除了游戏业务，金山软件的WPS业务也在上半年表现出了强劲的增长势头，收入同比增长了43%。这主要得益于用户订阅收入的增长了73%。公司的毛利率也提升了4个百分点，这主要得益于《剑网3》的贡献以及WPS订阅业务的毛利率改善。

展望未来，交银国际预计金山软件2020年的游戏和WPS业务都将实现超过30%的增长。游戏的增长将主要由《剑网3》这款端游以及即将在下半年推出的新手游所驱动。而WPS业务将继续受益于软件国产化趋势，这一趋势预计将推动公司在办公软件市场的进一步扩张。

金山软件正处在一个良好的发展轨道上，其强大的产品阵容和有效的执行策略使其在未来具有巨大的增长潜力。我们上调了金山软件的目标价，并维持“中性”评级，期待公司在未来能够持续实现强劲的增长。