中泰国际：中汇集团目标价升至12港元 维持买入评级

中泰国际最新报告披露，中汇集团（00382-HK）已成功收购四川城市职业学院和四川城市技师学院的半数以上权益。此笔交易总价值达7.5亿元人民币，中汇集团将以内部资源分期支付给卖方。对于交易估值，依据目标学校在20/21学年的预计纯利，采用市盈率约为12-14倍，或者以该学年的预期企业价值对息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）的估值约为9-11倍，该行认为这一交易估值相当合理。

这两所学校坐落于成渝一体化经济带繁华的成都，经济繁荣且生源丰富。它们共同占地1100亩，位于交通便利的地铁和高铁站附近。特别是四川城市职业学院，其前身师范大学南洋学院，现设有成都和眉山两个校区，特色专业包括建筑工程技术、会计以及软件技术等，备受社会赞誉。

管理层预计将在今年12月完成四川学校的交割工作，并自明年1月开始将其纳入集团的财务报表。预计四川学校将在FY21E为集团贡献约1.8亿元人民币的收入。到2022学年，预计在校生人数将增至2.7万人，为集团带来约3.9亿元人民币的收入。由于四川学校的加入以及明年华商学院的成功转设，该行预测中汇集团在FY21E和FY22E的收入将分别增长18.8%和33.3%，净利润也将分别提升16.7%和30.8%，达到3.9亿和5.9亿元人民币。

该行十分看好中汇集团将学校网络从大湾区扩展至成渝双城经济圈的规划，特别是其在中国经济圈教育发展的重点策略。基于对集团的强烈信心，该行将中汇集团的目标价提升至12港元，对应FY21E的市盈率达到18倍。该行维持对中汇集团的买入评级，期待其未来表现。