下调莎莎国际目标价至1.2港元 给予中性评级

重塑莎莎国际（股票代码：00178）的投资前景由该行将目标价从原先的1.7港元降至1.2港元，并给出“中性”评级。尽管市场对莎莎的未来估值已持有相当悲观的看法，但深入分析我们会发现，这家公司面临的挑战与一般的香港零售商有所不同。

该行指出，自去年六月以来，莎莎国际的股价累计下跌了惊人的46%，主要受到公共卫生事件的影响。相较于其他在香港经营的零售商，莎莎的业务模式显得较为独特。既没有稳固的内地销售网络，在香港本土的业务覆盖也不广泛，这使得它在短期内缺乏股价上涨的催化剂。

该行进一步阐述，尽管香港的现金派发计划可能对改善莎莎的基本面产生一定的积极影响，有助于维持其估值，但这并非长久之计。该行还强调了莎莎正在实施的严格成本节约计划以及销售反弹后可能出现的潜在营运杠杆，这些都可能带来上行风险。该行认为目前这些积极因素尚未显现，短期内难以产生显著影响，因此现在谈论“抄底”仍为时过早。

该行预测，莎莎在2021财年的首季，香港及澳门地区的同店销售将大幅下滑50%，并在接下来的三个季度出现超过35%的增长。预计这一趋势将使公司在2021财年的收入同比增长约10%，并有望实现盈利2.32亿元。尽管长期来看存在不确定性，但这一预测仍显示出一定的乐观态度。尽管面临短期挑战，但莎莎国际仍有可能在市场中找到独特的定位和发展机遇。

该行对莎莎国际持谨慎乐观的态度，认为公司目前存在一定的风险和挑战，但长期前景仍值得关注和期待。对于投资者而言，这是一个需要权衡利弊、审慎决策的投资案例。