招商证券股票
炒股技巧 2023-11-30 17:40炒股技巧www.xyhndec.cn
招商证券发布研报称，2023年证券行业总体营收净利稳健，券商指数下半年反弹上行，延续周期性波动态势。年中***局会议和金融中央金融会议政策态度改善显著，资本市场迎来新改革周期。展望2024年，政策导向下，券商业务�***俜⒄梗缎幸滴穸炭粘ざ唷⒅柿课龋煌蹲识苏叽反葱拢鸵滴衿凭郑涣可畚龋使苁杖牍毕子型闲校患喙芩山艏姹福杂行蚍⒄埂⑿庞梦戎杏薪Ｗ酆峡矗咧С帧⒘鞫钥硭伞⒕孟蚝茫ぜ�2024年低基数下业绩稳健增长。
2023年证券行业延续周期性波动
年内二级市场承压，指数下行，市场交投冷淡;监管阶段性收紧，股权融资节奏趋缓。此背景下，前三季度证券行业经纪投行信用承压，自营得益于上半年债券牛市强势修复，总体营收净利稳健增长，年化ROE、杠杆倍数小幅上行；股市表现方面，指数年初随行就市，年中政策酝酿，率先吹响“号角”反弹，进入四季度政策持续发力，助力整体板块企稳上行。
政策态度显著改善，资本市场地位边际提升，券商业务�***俜⒄�
时隔多年，***局会议提“活跃资本市场，提振投资者信心”，中央金融工作会议提出“金融强国”，充分彰显了党和国家对资本市场的高度重视。券商风控指标修订，放松券商杠杆；监管鼓励头部券商通过并购重组等方式做优做强，行业或再迎洗牌时刻。投资、融资、资产端全方位政策刺激超预期落地，持续催化券商板块行情。
投行业务短空长多
一二级市场再平衡政策，股融项目节奏下行拖累整体投行业务收入。长期来看，股融和债融增量将向“重大战略、重点领域和薄弱环节”聚集，结构持续优化，助力培育经济新动能、新优势;存量方面，并购重组制度障碍扫清，�***偕鲜凶什鲇抛銮浚紫咚嘉蟹缦粘銮濉�
政策暖风频吹，以破经纪业务困局
汇金先后出手增持四大行和ETF、证券交易印花税减半征收、长期资金�***偃胧校盗芯俅氪碳は拢谐∑笪壬闲校缦掌眯薷矗虼蛑と杖肷闲小TF发行提速，权益类基金产品推陈出新，持续满足投资者日益增长的财富管理需求，财管业务启航在即。
资管业务曲折向前
短期内，市场行情低迷，费率下行短期内给中小基金公司、权益类基金规模占比较高的公司造成经营压力;长期看，“一参一控一牌”政策落地，未来主动管理产品和公募基金产品供给上行提供业务增量；费率改革全面落地，有效提振基民的投资热情。总体上，量升价稳，将提振资管业务对整体券商营收的贡献。
松紧兼备，自营有序发展
一方面，风控指标标准的修订放松杠杆，有利于优质券商借助扩表拉动业绩增长，增厚利润、提振ROE中枢；另一方面，监管对于衍生品业务“强监管”态度确立，有望改变市场鱼龙混杂的局面，优质券商的自营部门有望脱颖而出。
信用业务稳健发展
两融方面，央行逆势而行，两次降准，维持宽松流动性环境，降低市场资金成本，刺激两融交易;监管调降融资保证金，推动标的扩维，暖风频吹，放宽两融杠杆限度。股权质押方面，股质总体风险出清，伴随市场好转，股质收益将不再成为信用业务的“累赘”。
2024年低基数下行业业绩稳健增长
当前的政策方向奠定了2024年的总体政策环境基础，预计2024年将持续深化资本市场改革，吸引更多中长期资金入市，活跃资本市场政策继续发力，支撑市场投资活跃度和风险偏好;货币政策预计维持宽松，支撑宏观经济稳定增长，进一步改善市场风险偏好，持续改善2024年股市资金面。
投资建议
政策和流动性核心催化剂共振，资本市场和证券行业景气度在低基数背景下有望持续恢复。核心催化剂共振，证券行业景气度有望持续恢复，券商板块有望迎来估值催化。招商证券继续推荐券商板块，个股选择上更偏向优质公司。
风险提示
市场长期低迷不振，政策效果不及预期，政策边际收紧，流动性收紧，业务费率持续下滑等。
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