兴业证券点评1月美联储会议：继续按兵不动 提示新型冠状病毒风险

　　联储继续按兵不动，符合预期。去年12月会议维持目标利率不变，进入政策观望期。我们在12月美联储会议点评《联储按兵不动，暗示对通胀容忍度更高》中提到，美联储货币政策或将继续按兵不动，观察前期降息对经济的效果。本次议息会议决定维持联邦基金目标利率1.50%-1.75%区间不变，符合预期。为控制基准利率处于目标区间，决定均小幅上调超额准备金率（IOER）和隔夜回购利率（ONRRP）5BP分别至1.6%、1.5%。

　　相较上次会议对消费和通胀的判断边际弱化。对比去年12月会议与本次会议的申明。一是判断消费的用词边际趋弱，由去年12月的“强劲（strong）”变为本次的“稳健（moderate）”。二是判断通胀的用词边际趋弱，由去年12月的“接近（near）”变为本次的“回到（returning to）”。从会议申明的这两处变化来看，美联储对美国消费和通胀指标的判断较之去年12月边际弱化。

　　鲍威尔特别提示新型冠状病毒疫情的不确定性影响。在议息会议之后的公开发言中，鲍威尔特别强调了冠状病毒疫情对经济前景的不确定性影响，指出新型冠状病毒可能会对中国和全球经济活动造成一些干扰；鲍威尔认为目前形势处于早期，疫情扩散范围还不确定，不对疫情对经济的影响进行预测。

　　经济指标判断弱化和疫情不确定性小幅加强美联储降息预期。自去年12月美联储进入政策观望期后，美联储在货币政策未来展望中加入了对全球发展形势以及通胀压力低迷的关注。此次议息会议相较于去年12月份传递出的两个重要信息是（1）对通胀的判断边际趋弱，（2）对新型冠状病毒可能引发的全球不确定性表示担忧。这两点边际上加强了市场对美联储的降息预期。议息会议申明公布后，市场对美联储年内加息概率的预期略微上升，但年内加息概率仍然不高。金融市场方面，议息会议申明公布后，美元走弱、美股由下跌转为上涨，反映市场对宽松的预期边际加强。