信邦制药：增加配套融资 优化股权结构

    1、事件.

    信邦制药发布公告,发行股份购买资产并募集资金正式方案作出调整,正式方案配套融资总额从6.6 亿增至19.2 亿,发行对象由4 名(金域投资、嘉兴海东清、新晖投资、鹏源资本)增至10 名(金域投资、新晖投资、嘉兴海东清、丰信投资、汇融金控、天健志远、吉昊投资、乾纬投资、添煜资产、鹏源资本)。

    本次交易中,标的资产中肽生化资产交易价格20 亿,发行价格7.75 元/股,购买资产发行股份数为258,064,253 股。配套融资资金不超过19.2 亿,发行价格8.35 元/股,配套融资发行股份不超过229,940,114 股。交易完成后,公司总股本达到173,914.07 万股,董事长张观福持股比例从34.17%降至24.58%,总经理安怀略及其实际控制企业合计占股从11.46%增加至12.87%,为第二大股东。

    2、我们的观点.

    (一)增加配套融资,优化股权结构.

    我们认为,此次增加配套融资最重要的意义在于优化公司股权结构。

    在正式方案中,配套融资从6.6 亿增加至19.2 亿,总经理安怀略实际控制企业金域投资认购金额从3.6 亿增加至5.1 亿,由上市公司中、高管设立的合伙企业丰信投资认购1.8 亿。

    本次发行股份后,董事长张观福持股比例从34.17%降至24.58%,仍为公司控股股东。

    总经理安怀略通过金域投资及自然人持股占股从11.46%增加至12.87%,为第二大股东。中肽生化董事长Xiang Li 通过Ucpharm 和杭州海东清占股7.13%,担任上市公司副董事长。中肽生化总经理徐琪通过琪康国际、森海医药、Healthy Angel、嘉兴康德及嘉兴海东清占股8.44%,担任上市公司董事。

    (二)中、高管参与配套融资,彰显公司管理层信心.

    配套资金认购方丰信投资,系信邦制药中、高层管理人员共38 人设立合伙企业。我们认为,中、高管参与配套融资,彰显了公司管理层信心,将进一步增强公司人才凝聚力,助力公司快速发展。

    (三)增加配套融资金额,积极布局医院建设、云平台建设和物流建设.

    此次配套融资金额由6.6 亿增加至19.2 亿,主要增加募集资金用途为“仁怀新朝阳医院建设项目、健康云服务平台项目、贵州科开医药有限公司现代医药物流项目”。我们认为,此次增加配套融资金额,体现了公司全产业链发展的思路,募集资金将助推各项目快速发展。

    3、投资建议.

    假设中肽4 季度顺利并表,按交易后股本17.4 亿计算,预计公司15-17 年净利润为2.7亿、4.3 亿、5.9 亿,对应摊薄后EPS 为0.16、0.25、0.35 元。我们看好公司在医疗服务、医药流通、生物药及互联网医疗方面的布局。给予“推荐”评级。

    4、主要风险因素.

    项目建设低于预期;（中国银河证券）