天虹商场：深耕优势区域 集中力量发展全渠道

    深耕优势区域,集中力量发展全渠道.

    公司早在2013 年就确立了全渠道转型的战略,其微信服务公众号于2013 年9 月上线,目前粉丝数量已经超过230 万,在所有服务号中粉丝数排名前十。全渠道转型战略制定之后意味着部分资源需要向电商倾斜,公司异地扩张的步伐将放慢,未来将在广东、福建、江西、湖南四个优势区域深耕,基于门店来为消费者提供消费接口,包括实体门店、网上天虹、天虹微信公众号、app 等多种方式。

    公司积极探索可行的电商服务模式,未来即将推出的两款产品分别是红领巾、微品。“红领巾”定位为本地生活服务平台,计划将实体店覆盖的1.5 公里内的医院、美容美发、洗衣洗车服务纳入到红领巾平台中来,利用互联网将原本松散的交易、服务集中起来,为商户和消费者提供更好的解决方案。“微品”将定位为移动社交电商,微品上货源由天虹完全控制,这样可以避免假货,物流配送均由天虹承担,人人都可做店主,这种模式下店主变成分销商。我们认为合适的分成机制将成为微品成功的关键。这两款电商产品功能的实现尚需技术支持,未来上线可期。红领巾的上线有望提升公司的业务覆盖范围,提升平台价值,而微品的上线能够快速周转爆款,提升公司销量,一旦产品设计成功,初期将呈现爆发式增长。

    15-17 年EPS 分别为0.71 元、0.78 元、0.82 元.

    公司亏损门店关闭及优势区域的深耕有望提升公司盈利水平,预计15-17 年EPS 分别为0.71 元、0.78 元、0.82 元,公司合理股价24.8 元,对应16 年32XPE,较目前股价仍存在30%以上的上涨空间,调整评级至“买入评级”。

    风险提示.

    终端零售持续疲软、电商产品进展较慢或效果不佳;（广发证券）