海外教育：中长期继续强调教育行业三不变

    本周行情:自10月29日至11月2日的交易周内,恒生指数上涨7.16%;

    标准普尔指数上涨2.42%,纳斯达克指数上涨2.65%;港股教育指数HKEI上涨7.49%,美股教育指数USEI 上涨8.81%。

    本周板块整体回弹:在过去的一个交易周内,港股美股教育板块普遍上涨;

    枫叶教育涨幅为23.9%,领跑板块;K-12培训龙头新东方、好未来分别上涨9.1%、4.8%;希望教育、21世纪教育、睿见教育、中教控股、宇华教育分别上涨20.9%、19.8%、19.6%、19.3%、14.6%,民生教育、网龙、新高教集团、博实乐分别上涨12.0%、11.3%、9.4%、9.1%。

    教育部公布校外培训专项治理行动最新进展:截至2018年10月15日,全国共摸排校外培训机构400532所,存在问题机构272175所,已完成整改83510所,整改完成率30.68%。其中,西藏已全部整改;天津、河北、上海、浙江、青海、宁夏等省份整改完成率超过40%,海南、河南整改完成率为14.72%、10.10%,全国最低。上海公布截至10月31日已关停500余所培训机构,占上海培训机构总数6000余所总数约8%。

    精锐教育公布2018财年年报,Non-GAAP 归母净利润同比增长38.3%,略低预期但仍亮眼:截至2018年8月31日,精锐教育录得年度收入28.6亿元人民币(下同),同比增长39.1%;Non-GAAP 经营利润达到3.76亿元,同比增长14%,Non-GAAP 经营利润率达到13.1%,同比下降290bps;

    Non-GAAP 归母净利润达到3.92亿元,同比增长38.3%,略低于彭博一致预期4.1亿元,Non-GAAP 归母净利率达到13.7,同比略微下降90bps。

    长期坚定看好教育行业,行业标的日渐丰富:自2018年1月1日以来,港股教育指数HKEI 下跌4.19%,截至2018年11月2日港股教育动态PE达到19.7倍,PEG 达到0.7倍,港股上市教育公司14家、美股教育上市公司13家、港股美股排队教育新股数量达到14家。中长期继续强调教育行业三不变:教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变,高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变,精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。

    风险提示:1)教育行业政策变动;2)招生人数不及预期;3)学生及家长对教育服务满意度降低;4)VIE政策架构风险。（兴业证券）