批发和零售贸易：推荐下沉三四线的百货企业

    8月社消总额同比增长9.0%,增速较上月上升0.2个百分点 9 月14 日,国家统计局发布社消数据:2018 年8 月社会消费品零售总额为3.15 万亿元,同比增长9.0%,增速较7 月上升0.2 个百分点。其中限额以上商品零售额1.10 万亿元,同比增长5.9%,增速较7 月上升0.2 个百分点。1-8 月,社消零售总额实现24.23 万亿元,同比增长9.3%, 增速较上年同期下降1.1 个百分点。八月社消增速略超市场8.8%的预期。

    超市行业相关主要品类增速恢复明显 2018 年8 月份居民消费价格水平持续提升,全国CPI 当月同比增速2.3%,增速较7 月份上升0.2 个百分点。7 月,超市行业相关类别中,粮油食品类零售额同比增长10.1%,增速较7 月上升0.6 个百分点;饮料类零售额同比增长8.1%,增速较7 月上升1.3 个百分点。日用品类零售额同比增长15.8%,增速较7 月上升 4.5 个百分点。8 月超市行业相关品类增速恢复与当月CPI 反弹相关性较强,在全年CPI 表现温和的预期下, 后期超市相关品类增速料将维持相对稳定。

    百货行业相关类别表现相对平淡 8 月百货行业相关类别增速表现相对平淡:化妆品类零售额同比增长7.8%,增速与7 月持平;纺织服装类零售额同比增长7.0%,增速较7 月份下降1.7 个百分点。

    黄金珠宝行业增速持续回升,金银珠宝零售额同比增长14.1% 8 月,受宏观经济不确定型带来的避险需求以及品牌商在品类创新、营销创新方面的投入开始受到消费者认同等因素影响,金银珠宝类零售额同比增长14.1%,增速较7 月上升5.9 个百分点,销售增速恢复速度加快。

    地产后周期类增速呈波动趋势,汽车类延续同降 近期地产后周期类增速呈波动趋势,家电和音响器材类零售额同比增长4.8%,增速较7 月上升4.2 个百分点;家具类零售额同比增长9.5%, 增速较7 月份下降1.6 个百分点。汽车类零售额同比降低3.2%,降幅较7 月份扩大1.2 个百分点。

    黄金珠宝受市场关注,整体消费提振需等待进一步政策支持 在目前经济形势未来走向争议较大的情况下,我们建议配置黄金珠宝行业,虽然美元走势强劲,压制了黄金未来的走强可能性,但黄金的消费和避险属性仍然可以支撑较好的销售增长。我们对于必选品消费短期销售增长有一定期待,但未来人工成本或随社保缴费变化而大幅增长, 需注意增收不增利的情况。可选品方面,考虑到经济后周期影响,我们只推荐下沉三四线的百货企业,短期一线城市的百货股都会有一定压力。

    风险提示 宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。（光大证券）