航天军工：国家保持重点投入 改革进入密集落地期
国防预算稳步增长，国家保持重点投入
据新华社消息，中国 2019 年国防预算为 1.19 万亿元人民币(约合 1776.1亿美元)，增长率为 7.5%。我国国防预算规模再创新高， 增长率虽较 2018年的 8.1%轻微下滑，但仍然持续高于我国 2019 年 GDP 预期增长目标6%-6.5%，凸显了国家在国防军工领域的重点投入倾向。而且，目前我国裁减军队员额 30 万任务基本完成，军队员额的下降有望促使国防装备经费比例的提升。
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2019 年***工作报告中明确提出要加快国资国企改革，加强和完善国有资产监管，推进国有资本投资、运营公司改革试点。 2018 年 5 月，我国首批41 家院所改制试点单位之一的 58 所，其军工院所改制方案获批， 2019 年其余首批院所改制试点单位有望进入改制实施期。，***公告中指出要积极稳妥推进混合所有制改革，而军工是我国七大垄断领域之一，是混合所有制改革的重点行业之一，十三五两年有望迎来混改落地高峰。
军民融合深度发展，军民壁垒不断打破
2019 年***工作报告中还明确提出，继续深化国防和军队改革，深入实施军民融合发展战略，加快国防科技创新步伐。 2018 年底公布的新武器装备科研生产许可目录中，许可项目调减为 285 项，在 2015 年版目录的基础上减少了 62%，大幅度缩减了武器装备科研生产许可的管理范围。2019 年开始，新的军品定价机制也已经进入落地期。军民壁垒的不断打破，以及定价激励的引入，有望促进武器装备自主创新和体系化发展，�***俟谰ぜ际鹾炖头拧�
投资建议
配置军工高端制造类上市公司
在地缘形势恶化的中长期背景和压力下，需要时不我待的�***倬じ母锖妥氨附ㄉ瑁颐侨衔曰旄奈淼木じ母铮じ叨瞬荡粗谐て谥贫群炖灰跃盗次淼母叨俗氨感幸嫡诖蛹际豕盏阕呦虿莆窆盏悖诰� 20 系列等机型上量、新材料、高精度导航、芯片国产化技术逐步成熟背景下，建议重点投资军工高端制造产业机会。建议投资军机产业链、混改、军民融合等方面机会。建议配置公司，主战装备航发动力、中直股份、中航飞机等；军民融合火炬电子、航新科技、高德红外、华测导航等；国企改革关注航天类、电科类等有资产注入预期的相关个股。
风险提示
国防订单下放具有不确定性、装备定型进度或不达预期、行业改革推进或不达预期。（华泰证券）
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