保险行业：中短存续期产品被严格约束

    事件

    2019年1月28日,中国银保监会新闻发言人肖远企在接受金融时报访问时表示“鼓励保险公司使用长久期账户资金,增持优质上市公司股票和债券;允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划,化解股票质押流动性风险”。

    中短存续期产品被严格约束,负债端优化结构

    相比前两年,目前险资期限以5年以上为主体,有效改变了以1至3年期为主的局面,资产负债管理方面的建设也逐步完善,从负债端有效降低了流动性风险。

    险资被赋予稳定资本市场的重要使命,有利于自身抵抗利率风险

    2018年信用违约、股权质押等问题较大范围暴露,监管部门从2018年10月起接连出台了《中国银保监会关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》(银保监发〔2018〕65号)、《中国银保监会关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》(银保监发〔2019〕7号)等规定。本次政策鼓励险资增加权益、资管产品等投资比例,一方面有助于化解系统性风险、提供长期资金支持;另一方面在利率下行、非标产品陆续到期的环境下,有利于险资提升收益率、对抗利率风险。

    投资建议。

    截至2018年11月,险资股票及基金占比为12.42%(原保监会网站)、仍有较大提升空间。如果险资增持优质上市公司股票和债券,能有效参与化解资本市场风险,也将有助于自身估值提升,当前板块估值处于历史低位,看好长期配置价值。

    风险提示。

    寿险行业存在人力增员及保费增长不达预期,以及保费结构调整缓慢、价值提升幅度低于预期的风险;产险行业受商业车险费率市场化改革影响,利润下行风险;资本市场具有不确定性,投资收益的波动会给公司业绩造成影响。（广发证券）