铁路设备：客运装备采购有望持续增长

    2018年铁路投资超额完成,2019年有望上调。2018年铁路固投完成8028亿元,其中国家铁路完成7603亿元,超额完成年初目标(7320亿);投产新线4683公里,其中高铁4100公里,超过年初新线4000公里其中高铁3500公里的建设目标。2019年定调投资保持强度规模,确保投产新线6800公里,其中高铁3200公里。回顾铁总历年工作会议投资/投产新线目标额与完成额对比,完成额大概率超过目标额,特殊年份(如2014年)甚至大超年初目标。2019年在稳增长、基建补短板的大背景下,川藏铁路等铁路重点工程稳步推进,我们认为全年投资完成额将保持在8000亿以上的水平,不排除在年中进一步上调铁路投资的可能。

    动车组承担更多客运任务,随着新增通车提升及新车型推出,客运装备采购有望持续增长。2018年全年客运增长9.4%,其中动车组发送旅客量增长16.8%。未来铁总动车组采购将以“复兴号”为主,今年下半年推出的动力集中型动车组CR200系列以及明年下半年即将推出的时速250公里的CR300系列也丰富了复兴号谱系。

    19年铁总重点工作方面强调货运增量行动,公转铁政策推进下铁路货运增速加快,带动货运装备需求增长。全国铁路完成货物发送量40.22亿吨,同比增运3.34亿吨、增长9.1%;国家铁路完成31.9亿吨,同比增运2.72亿吨、增长9.3%。根据《货运增量三年行动计划》,2018-2019年有望采购货车/机车15万辆/3000台。

    铁总工作会议继续强调改革,为铁路建设资金来源拓宽渠道。铁总股份制改造带动铁路系统内部提质增效,加大铁路资产经营开发力度,都将缓解铁总资金压力。下半年京沪高铁有望上市,有利于中铁总降低债务杠杆,也为更多的铁路资产上市提供借鉴。

    投资建议:继续推荐轨交产业链,稳增长预期下铁路投资作为定海神针料将起到重要作用,投资加码是投资轨交的黄金时点,重点推荐中国中车、新筑股份、中铁工业、华铁股份等。

    风险提示:铁路固定资产投资完成额低于预期;铁总招标低于预期。（华创证券）