建材行业：需求预期企稳 改革提速 成长领跑

    需求预期企稳,改革提速,成长领跑:我们认为经济工作会议传递的非常明确信号是下半年及中长期经济企稳的预期,最受益的是低估值且一季度当前业绩确定性已经显现的品种,估值修复且盈利曲线确定性增强;当前周期链条盈利确定性集中在早周期,体现出开工施工的超预期,包括基建和地产,水泥东部地区量价齐升超预期。水泥股中A股推荐龙头海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥及金隅集团,H股推荐华润水泥、中国建材;重点推荐东方雨虹、中国巨石、北新建材、伟星新材、福耀玻璃,小市值重点推荐再升科技、丰林集团等。

    从个股配置上看,龙头建材股2019一季度公募机构整体持仓及沪深股通持仓较2018年第4季度上升:建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2018年4季度的21支上升至2019年1季度的28支,持仓股票风格依然集中在价值蓝筹,以目前的基金前十重仓持股占流通股比重及持股市值显示:东方雨虹、海螺水泥、北新建材、伟星新材、中国巨石、冀东水泥、华新水泥、大亚圣象获得机构的青睐相对较多。沪深股通持股中海螺水泥、尖峰集团、万年青、北新建材、东方雨虹受到外资青睐。

    以环比的变动衡量(2019Q1末基金重仓的股数占流通股比例相对2018Q4末):中国巨石、大亚圣象、祁连山受到机构减持,分别减持占流通股比例为2.79%、2.44%、0.76%;增持为东方雨虹、北新建材、万年青、冀东水泥,增持占流通股比例分别为3.64%、2.1%、2.1%、0.76%。一季度整体建材板块配置较上季度略微提升; 从2019Q1看,沪深股通增持集中在东方雨虹、北新建材、海螺水泥;减持集中在华新水泥、塔牌集团、亚泰集团;中国巨石截止2019Q1期末,机构重仓持股占流通股比例降至历史低位,交易结构调整已经充分。

    海螺水泥A股重仓持股基金数目从2018年4季度末的130家上升至2019年1季度末的134家,A股持股数从0.75亿股下降至0.63亿股;而沪深股通持股数上升0.38亿股,外资增持主导了一季度行情。从重仓水泥股的各类型基金来看,(1)偏股混合型基金比例下降4%,股票型基金比例下降1%。(2)从基金的地域来看,重仓水泥中上海基金占比38%,北京20%,广深41%。

    风险提示:宏观经济下滑,原材料价格上升。（国泰君安）