钢铁行业：淡水河谷矿山复产铁矿高位回落

    市场回顾。上周钢铁板块周涨幅为1.22%,沪深300指数周涨幅为3.31%,跑输大盘2.09个百分点,列申万全部28个行业第二十。板块个股中浙商中拓、玉龙股份、欧浦智网涨幅靠前,分别上涨12.22%、12.06%、10.04%,本钢板材、中原特钢、太钢不锈跌幅居前。

    淡水河谷矿山复产铁矿高位回落。上周库存降幅力度乐观,厂库降幅较小或预示降库拐点不远,巴西淡水河谷Brucutu矿山重新运营铁矿大幅走弱,主力合约环比上周下跌4.90%,原料受环保加强表现强于成材,焦煤、焦炭主力合约环比分别上涨1.44%、0.94%,螺纹、热卷、动力煤主力合约环比分别下跌1.48%、0.19%、5.59%。从持仓量上看,原料与成材持仓较为分化,焦煤、焦炭、动力煤持仓较上周分别减少8.93%、11.28%、35.37%,铁矿、螺纹、热卷持仓环比分别增加4.19%、6.63%、5.82%。

    双焦库存略有累积,铁矿石港库大幅下降,钢材去库乐观。京唐港炼焦煤库存下降5万吨,焦化厂库存下降0.7万吨;天津港、连云港焦炭库存分别累积1万吨,焦化厂焦炭库存下降5.11万吨。铁矿石港口库存环比大幅下降350万吨至13852万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为70.03%,唐山高炉开工率降至60.37%。钢材社会库存下降91.49万吨,钢厂库存下降8.56万吨,沪线螺采购量周环比下降19.62%至35100吨。钢厂利润持续回升。钢坯周内下降20元,双焦、铁矿价格稳中偏弱,废钢价格有所下降,钢厂整体利润略有回升。螺纹模拟毛利润为629元/吨;热卷模拟毛利润为367元/吨;冷轧毛利润为-14元/吨;中厚板模拟毛利润304元/吨。电炉螺纹模拟利润为124元/吨。

    每周观点:3月地产新开工重回两位数增速,地产投资、销售、施工等同比增速均表现较好,基建固定投资增速保持逐步回暖,在产量不断上升的背景下,行业档前依然处于供需两旺背景,库存去化相对乐观,但上周钢厂库存去幅缩小也表明去速有趋缓迹象。***局会议被市场解读流动性有边际收紧可能,鉴于经济仍有下行压力,贸易冲突仍未解决,大幅收紧概率极低,但短期周期板块仍面临一定估值压力。从产业链角度,当前钢材旺季需求已经达到峰值,后期钢材基本面不如铁矿乐观,铁矿上周港库大幅下降,尽管淡水河谷重启3000万吨级产能矿山,但随着四大矿山增产周期即将结束,铁矿供需依然是从供大于求逐渐过渡到偏紧状态,铁矿概念股依然值得关注。

    投资建议:当前行业的逻辑在于节后开工需求与已经充裕的钢材冬储之间是否能够形成供需缺口,对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。（爱建证券）