国防军工：军民融合逐步步入快速执行层面

    行情回顾:本周沪深300指数上涨4.90%,国防军工板块上涨6.44%,军工板块超额收益1.54%。从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第10位。板块整体估值65X,处于十年估值中枢位置。

    后市判断:船舶板块行情延续,坚定看好军工投资价值。本周,船舶板块热度依旧,周涨幅达到10.87%,较中信军工指数超出4.43pct。4月4日晚,中国船舶与中船防务相继发布公告,资产置换方案已通过董事会,并将按照预期于8日开盘时复牌。船舶板块行情下周有望延续,我们坚定看好军工板块中长期走势。我们认为,2019年军工央企资本运作将持续提速,军工央企资产注入将会成为全年的投资主线。建议关注船舶领域相关企业以及存在资产注入预期的个股。

    中长期来看:①国防军费稳定增长。2019年,我国国防军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将稳步增长;②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年,军费增长将明显高于前三年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③产业资本入场增持。2018下半年,中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月,电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。军品定价机制改革逐步推进,总装企业利润水平有望显著改善;院所改制进入实施阶段,年前绝大部分军工院所完成改制。

    短期事件影响:4月海军节;重点型号列装;军品定价机制改革推进。

    中长期看点:1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;3、军民融合:军民融合发展委员会已召开四次会议,军民融合逐步步入快速执行层面。

    建议关注:四创电子、中船科技、中国重工

    风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期。（民生证券）