影视衍生品：国内影视公司初步尝试衍生品开发

    本报告导读:

    影视衍生品开发是电影产业而重要的变现环节,收入占比超6成,但国内电影衍生品开发匮乏。随着《流浪地球》等国内电影IP火热,进行衍生品开发变现的曙光初现。

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    衍生品市场是电影产业主要收入来源。《TheLicensingLetter》数据显示,2017年全球电影衍生品销售额为598亿美元,而2017年全球票房406亿美元,在千亿规模的电影产业总产值中,衍生品占比近6成。在美国电影市场,动画、科幻、魔幻等类型作品的收入只有30%-40%来自票房,其余都来自电影衍生消费品授权和主题公园等版权运营。以《星球大战》为例,电影上映42年来总票房64.9亿,而衍生品收入高达320亿。而在成熟影视公司的各项收入中,以迪士尼为例,电影出品发行只占20%-25%,授权产品零售占比高达10%-15%。

    随国产电影票房规模不断扩大,国内影视公司初步尝试衍生品开发。2018中国电影票房突破600亿人民币,稳坐全球第二大电影市场,并且《战狼2》、《红海行动》等优质国产电影不断涌现。目前国内影视收入的90%-95%都来自票房和植入式广告,影视投资的收入回收模式单一,过于依赖于票房表现,存在着极大的不确定性。开发影视衍生品以丰富收入模式,满足不断升级的影视消费需求成为必然。但目前国内衍生品制作尚未打通全产业链精细化合作,大部分产品更偏向于简单宣传品,存在衍生品开发上下游合作松散、缺乏稳定IP输出、盗版现象分流市场收益等情况。

    《流浪地球》周边实现“饱和式众筹”,高质量影视IP有望带动影视衍生品市场繁荣。随着《流浪地球》口碑和票房大爆,其周边衍生品众筹上线1天内募集金额高达615万元,完成率超6000%实现“饱和式众筹”,体现了消费者对优质电影IP和高质量设计周边较强的付费意愿。科幻与动画电影以其独特的感染力与IP属性,较容易形成高的衍生品消费需求。随着国内如《流浪地球》、《大鱼海棠》等优质科幻与动画影片不断脱颖而出、文娱消费不断成熟和国内代工厂经验不断丰富,国内电影衍生品产业拥有巨大发展潜力。

    推荐标的:元隆雅图(SZ.002878)国内促销品服务龙头,具有完整的特效经营商品、衍生品开发链条,设计与服务能力出众;相关受益标的:万达电影(SZ.002739)旗下时光网拥有迪士尼、漫威、DC、环球等多家品牌的正版衍生品授权,有着丰富的衍生品开发设计与线上销售的经验;中文在线(SZ.300364):公司拥有刘慈欣29部科幻作品的数字版权,拥有《流浪地球》和《乡村教师》的全球、全语种独家游戏改编权;奥飞娱乐(SZ.002292):拥有《喜洋洋与灰太狼》等一系列动画IP,具备设计-生产一条龙服务的实力。

    风险提示:衍生品盗版风险。（国泰君安）