先进制造行业：看好核心资产 周期成长共舞

    　　投资要点

    　　概述Q3 业绩整体平稳，汽车继续凸显压力，光伏、工程机械等表现靓丽。根据申万行业分类，电气设备、机械行业业绩预告（快报/正式报告）披露率较高，分别为51%、51%，交通运输、汽车披露率较低，分别为20%、36%。整体来看，汽车继续凸显压力，机械、电气设备、交运、公用事业表现稳健，但细分领域呈现分化。

    　　汽车业绩继续承压，销量端弱复苏。2019 年第三季度汽车销量整体降幅有所收窄，呈现弱复苏状态，2019 年Q1/Q2/Q3 汽车分别销量同比下降11.3%/13.6%/5.9%。，由于中国汽车销量仍然承压，对应到上市公司业绩，业绩继续承压，但预计降幅收窄，有所改善。2019 年前三季度新能源车销量87.2 万辆，同比增长约21%，由于上半年抢装及下半年补贴退坡，第三季度增速较上半年下滑明显，整体Q3 承压，龙头表现略好。

    　　机械业绩分化，工程机械、油服维持高景气度。整体来看，机械各细分行业业绩分化较为严重。工程机械、油服设备等细分板块业绩整体持续向好，光伏设备板块业绩向上拐点显现，工业机器人板块业绩承压依然严重。

    　　电气设备光伏、风电板块业绩表现亮眼。总的来看，风电产业链上头部企业业绩均表现优异，这主要是由于我国今年发布的陆上风电补贴政策，明确了适用补贴的风机并网时间节点，行业出现抢装潮。隆基、中环等头部公司业绩靓丽，但下半年国内光伏新增装机量恐不及此前预期。

    　　环保固废处理增长态势继续向好。从三季报业绩预告的披露情况看，业绩表现最好的仍是固废处理行业，延续了上半年净利润同比高增长的态势，业绩表现最差的也仍是污水处理行业。

    　　投资策略看好核心资产，周期成长共舞。我们继续看好低估值的汽车龙头（包括上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车、拓普集团等）、泛在电力物联网&新能源（含光伏、风电、锂电池）领域龙头（包括国电南瑞、晶盛机电、金风科技、宁德时代等），机械领域的工程机械、油服、半导体设备等细分领域龙头（包括三一重工、杰瑞股份、埃斯顿等）。

    　　环保板块建议关注固废处理及垃圾分类（如维尔利、瀚蓝环境等）。

    　　风险提示（1）宏观经济承压；（2）贸易摩擦升级等。（东莞证券）