钢材九月上攻乏力

　　随着钢厂陆续开工，钢材价格回升，钢材的供应量会回升得很快，所以9月供需并不会太紧张，上攻还有压力。

　　7月份贸易顺差创新高，为国内经济放缓提供了缓冲，而新开工和在建项目计划总投资增速较上月有所回升，显示投资放缓的步伐可能比较平稳。我们预计经济近期将继续保持缓慢减速的态势。

　　而随着钢厂高炉陆续进入检修期，7月份粗钢产量进一步减少。由于具体消费随着新开工和在建项目总投资回升而提高，供需面开始偏紧。从现货市场建材库存持续下降和现货商开始出现规格不全的情况中得到验证。这种良性的供需面情况直接导致了7月中下旬开始的一波上涨。我们发现，这种供需矛盾是钢厂减产直接造成的，随着钢厂陆续开工，钢材价格回升，钢材的供应量会回升得很快，对于传统消费旺季而言，供需情况并不会大大好于7月份的情况，所以9月供需并不会太紧张，上攻还有压力。

　　基建新开工项目受到地方融资平台加强管制的影响继续回落。而近期对“两高一资”行业的调控也使得重化工业投资趋缓，其中钢铁和铁路运输业分别回落至4.7%和21.5%(1~6月为10.4%和22.5%)。领先指标显示投资放缓将较为平稳单月新开工和在建项目计划总投资增速较上月有所回升，自年初累计同比增长26.8%和27.0%。

　　而进入7月后，工业增加值同比增速再度回落至13.4%，季调后环比折年率-1.2%，显示经济继续放缓。7月份发电量同比增长11.5%，虽略高于6月的11.4%，但适逢夏季用电高峰期，且今年7月气温高于往年，发电量却未见高，印证了工业生产、尤其是重工业生产放缓。

　　7月份新增贷款5328亿元，低于我们和市场预期的6000亿元，可能由于实体经济减弱之下企业对信贷需求的降低。新增贷款连续3个月下降，但仍高于过去5年平均水平，显示政府上半年控制信贷的努力已经见到成效，下半年对流动性的管理将更趋灵活。二季度央行货币政策执行报告中，也显示出央行对货币信贷增长速度表示满意“货币信贷增长从上年的高位逐步向常态回归，2010年以来货币增长走势总体符合调控预期。”

　　从期货盘面来看，上攻行情中形态已经被破坏，螺纹钢期货价格在盘整以后出现了一个短期头部行情，下个月价格在上攻前期高点时会产生非常大的阻力，9月螺纹钢价格不容乐观。

　　通过上述分析，可以得到宏观面缓慢下行，基本面不容乐观这一结论。在一个月的周期中，这些因素将逐渐释放。但所有因素都已经反映在了价格之中，所以笔者认为9月螺纹钢将是一种盘整的形态，上攻乏力，但底部亦有很大的支撑，操作策略以逢高短空为主。

　　陈寅帅中大期货