分层加剧新三板马太效应

在证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》四天后，全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）的《新三板挂牌公司分层方案（征求意见稿）》正式亮相。这一分层方案公开征求意见，标志着新三板即将进入一个新的时代。

过去一年里，股转系统副总经理隋强的多次表态终于成真，新三板分层工作正式启动，且有望在不久的将来落地实施。随着新三板挂牌公司数量的快速增长，目前超过四千家企业的数量已呈现爆炸式增长态势，统一的挂管理标准已无法满足日益复杂的市场需求。新三板的分层机制势在必行。

据《征求意见稿》，新三板将分为创新层和基础层。其中，创新层将吸引市场大部分关注。进入创新层的企业需要满足一系列标准，这无疑将促进优秀企业脱颖而出，形成市场估值体系。这对于挂牌公司而言，意味着更高的流动性、更便捷的投融资环境以及更大的市场关注度。对于投资者而言，分层机制能有效降低信息搜寻成本，提高投资效率。

各家机构都在积极预测首批进入创新层的公司数量，从200家至800家不等。最终的答案需要等待挂牌企业2015年业绩的公布以及最终分层标准的公布。这意味着具体时间不早于明年五月份初。但许多有志于进入创新层的挂牌公司已开始积极准备。

张帆表示，创新层的企业将享受更高的市场效率、更强的融资能力以及更严格的监管。这些企业可以实行储架发行制度，享有更多的融资政策和交易制度创新试点机会。对信息披露、公司治理以及高管敏感期股票买卖等方面将有更高要求。

除了现有的创新层和基础层之外，“多层”才是新三板未来的发展方向。随着新三板企业数量的激增以及企业和投资者需求的差异化日益凸显，更多的层次将更好地满足差异化的服务和监管需求。事实上，新三板的发展目标是成为一个类似于纳斯达克的独立市场。纳斯达克的成功经验表明，只有分层才能大浪淘沙般筛选出顶级公司。随着市场不断发展和成熟，新三板也将进一步优化和调整相关层级设置。纳斯达克市场的成功经验给股转系统诸多启示，未来新三板挂牌企业的分化将是常态，“强者更强”的现象或将持续出现。随着新三板的不断完善和发展，我们期待其能孕育出更多优秀的企业，为投资者提供更多优质的投资机会。 新金融展望：新三板的未来与主动退市的拐点（专栏作家：刘子安）

随着金融市场的不断变化，新三板市场也迎来了前所未有的挑战与机遇。在日渐激烈的竞争压力下，我们预计在即将到来的2016年，将会有更多的新三板挂牌企业面临主动退市的困境。这背后的原因复杂多样，最核心的问题在于融资困难。企业难以实现预期的融资目标，使得信息披露等必要环节的成本与收益严重失衡。在这样的背景下，主动退市成为许多挂牌企业不得不面对的现实选择。

到了2017年，新三板的格局或将更加复杂多变。随着各挂牌企业经营情况的分化加剧，优胜劣汰的竞争法则将更加凸显。在这一背景下，市场可能会出现一种新的趋势挂牌企业并购挂牌企业，也就是我们常说的大鱼吃小鱼的现象。在新三板的海洋中，生存还是毁灭，这将成为许多企业的核心议题。如何在激烈的竞争中站稳脚跟，实现自身的转型升级，甚至通过并购整合资源做大做强，这将成为挂牌企业需要认真思考的问题。这不仅需要企业拥有敏锐的市场洞察力和丰富的战略资源，还需要企业具备强大的资本运作能力和高效的整合机制。在这样的市场竞争环境下，只有不断创新和适应市场变化的企业才能在市场中立足。挂牌企业需积极应对市场变化，抓住机遇，迎接挑战，以实现可持续发展为目标，努力前行。未来的新三板市场将充满变数与挑战，但也蕴藏着无限的机遇和可能。让我们共同期待新三板的未来发展吧！