迈得医疗寄生式经营 或成闯关IPO“隐患”

迈得医疗冲击A股之路：业绩波动与单一客户依赖的双重挑战

近日，迈得医疗工业设备股份有限公司（简称“迈得医疗”）在证监会官网公开了招股书，正式启动了A股上市的计划。迈得医疗的上市之路并不平坦。在关键的冲刺阶段，公司面临营收与净利润双双下滑的困境，这令投资者对其未来的盈利能力产生了质疑。与此公司对单一客户的依赖度日益增强，这也引起了市场的担忧。

业绩波动：上市前夕的营收与净利润双降

迈得医疗近年来在新三板表现不俗，但在冲刺A股前夕，却出现了业绩下滑的态势。财务数据显示，迈得医疗的营业收入和归属于母公司所有者的净利润在近年来均呈现下降趋势。尤其是净利润方面，2016年同比大幅下降，公司解释原因为股份支付费用的影响。

从业务构成来看，迈得医疗的主营业务为医用耗材智能装备的研发、生产、销售和服务。虽然安全输注系列设备是公司的主营业务收入来源，但销售数量却持续走低。与此虽然血液净化系列产品被视为公司未来的重点开发产品，但其盈利能力并不理想。这一切似乎都指向了迈得医疗业绩的压力和挑战。著名经济学家宋清辉指出，迈得医疗的业绩下滑将对上市造成一定影响，尤其是在当前监管趋严的背景下。

单一客户依赖：经营风险凸显

除了业绩下滑外，迈得医疗在报告期内还呈现出对单一客户依赖度逐渐升高的趋势。招股书显示，迈得医疗的前五大客户销售收入占比逐年上升，其中江西洪达更是成为公司的第一大客户。过度依赖单一客户无疑给公司带来了经营风险。

对比之下，迈得医疗在其他客户那里的营收占比显得较为微弱。以2016年为例，其第二大客户三鑫医疗为其贡献的销售额约为1991.84万元，仅占公司前五大客户销售额的18.89%。再往前看，江西科伦曾是迈得医疗的领头羊客户，但近年来其对迈得医疗的营收贡献逐渐下滑。具体数据显示，迈得医疗对江西科伦在2014年、2015年以及2016年的销售额分别为2955.02万元、923.98万元和633.21万元。

在财经专家宋清辉的眼里，迈得医疗严重依赖单一客户上市，这种情况被业内戏称为“寄生式”IPO。这种依赖不仅使得IPO通过的几率大大降低，而且使得企业抵抗市场风险的能力变得十分脆弱。长此以往，还将影响企业的核心竞争力。一位不愿公开身份的分析师也表达了类似的观点，他指出客户依赖是公司市场开拓能力不足的体现。迈得医疗对江西洪达的销售收入占比过高，一旦部分客户因经营状况或需求变化大幅削减采购，将直接影响公司的业绩。

值得注意的是，迈得医疗近年来还面临着员工人数持续减少的问题。尽管该公司计划通过医用耗材智能装备产业化建设项目来扩大产能，但其员工数量的减少却引发了人们的关注。以生产人员为例，迈得医疗在2015年初有173人，到了年末减少至155人。到了2016年，生产人员进一步减少至148人。更令人担忧的是，迈得医疗的核心技术人员也在流失。虽然公司声称已经构建了合理的人才梯队结构，并且有离职的核心技术人员签订了保密和竞业限制协议，但核心人员的流失无疑会对公司的研发能力产生影响。

在员工教育背景方面，迈得医疗的员工受教育程度最高为硕士。截至2016年末，拥有硕士学历的员工仅占员工总数的2.3%，这无疑引发业界对于其研发能力的担忧。宋清辉指出，医疗企业的员工教育背景通常较高，这与公司的研发能力存在一定的正相关关系。迈得医疗员工教育背景的整体偏低，可能会对公司的研发能力形成一定的制约。

对于公司存在的相关问题，北京商报记者曾发送采访函进行采访，但截至发稿前，迈得医疗并未给予回复。

在面对市场竞争和客户依赖的挑战时，迈得医疗如何调整战略、增强自身的研发能力和市场开拓能力，成为其未来能否稳健发展的关键。