不断往回撤的定增预案 冷下来的新三板融资市场

新三板定增融资在经历2015年的火爆行情后，近年来逐渐面临融资环境转冷的挑战，尤其是2017年，市场困难尤为显著。截至12月12日，今年迄今为止的定增预案规模与实际完成融资均较去年有大幅度下滑。

挂牌企业融资方案的终止情况，无疑是市场行情的直接反映。今年新发布融资预案数量的明显下降，伴随着的是终止发行预案数量占比的持续上升。刚刚过去的11月份，共有45份股票方案终止发行，创下了2017年以来单月第二高的纪录。

深入分析终止发行的程序，我们发现大部分定增终止的股票方案在挂牌企业内部决策阶段就被暂停。有两家创新层公司在证监会审核阶段也暂停了股票发行。这些公司撤回申请的原因各不相同，有的鉴于相关规则尚未完善，有的是为了调整发行计划。

新三板2017年定增融资的困难还表现在挂牌企业单次股票发行时间的延长。为了完成增发顺利募资，新三板公司需要花费更多时间去寻找投资者和资金，这可能涉及到路演、估值定价的磋商等各个环节。

终止发行的案例中，有些方案从发布到终止所经历的时间长达数年。大部分情况下，股票发行方案并未进入认购阶段，不涉及违约赔付问题。但也有少数挂牌企业在成功募资后反悔终止发行，如钢钢网因公司规划变更而退还认购对象的款项。

除此之外，政策限制、投资人放鸽子、交款人不一致等因素也导致了部分定增融资的终止。如顺泰租赁因政策环境、融资时机等因素主动叫停融资，金润枣业因认购基金未能及时缴款而终止股票发行。

新三板定增融资当前面临的挑战是多方面的，包括市场环境、政策因素、投资者行为等。对于挂牌企业来说，如何在这样的环境下调整策略、寻找新的融资渠道，将是他们面临的重要任务。

建议这些企业更加深入地分析市场需求，调整融资策略，同时加强与投资者的沟通，以确保融资活动的顺利进行。他们还需要密切关注相关政策变化，以便在第一时间做出反应，确保企业的稳健发展。关于大连凯信与爱乐祺之间的认购纠纷

在认购公告的约定中，大连凯信被指定为认购人。在实际操作中，真正的缴款方却是大连凯信投资管理有限公司旗下的私募基金“融道凯信现代教育私募管理基金”。这一差异导致爱乐祺在尝试向股转系统递交发行材料时遇到了困难。

由于交款人的身份与实际约定不符，爱乐祺陷入了两难的境地。一方面，他们需要遵守与大连凯信的合同规定，另一方面，实际操作中的缴款人却是另一家公司。面对这种复杂的局面，爱乐祺无法简单地按照既定流程递交发行材料。

不久后，大连凯信以未履行合同义务为由，将爱乐祺及其两位控股股东告上了法庭。大连凯信要求解除合同，并要求对方承担由此产生的违约责任。这一***进一步加剧了双方的紧张关系，引发了广泛的关注。

经过长时间的审理和调查，北京市东城区人民法院于2017年11月15日作出了明确的判决。法院确认，发行认购合同于2017年6月9日解除；补充协议则在6月13日解除。法院还判决爱乐祺的控股股东之一陈靖需向大连凯信支付违约金150万元。这一判决为这场认购纠纷画上了一个明确的句号。

整个***反映了合同履行过程中的复杂性和敏感性。在涉及金融和投资等领域时，合同双方需要格外谨慎，确保所有操作都符合合同约定和法律规范。任何细微的偏差都可能导致严重的后果，影响双方的利益。