两年赶超爱美客 医美将成四环医药新现金奶牛？

近期，医美板块的风云变幻引人注目。

被誉为女性“茅台”的爱美客股价出现大幅波动，近5日跌幅达16.02%（截至3月1日收盘），曾经的千元股如今跌落神坛。相较之下，四环医药凭借一支独特的瘦脸针在医美领域崭露头角，今年股价涨幅近2倍，展现出强劲的发展势头。

在千亿市值背后，爱美客的营收和净利润显得相对有限。尽管从品牌和产品质量的角度看，老牌药企四环医药拥有无可比拟的竞争优势，但其股价和市值相较于爱美客仍显得亲民许多。

借助乐提葆瘦脸针以及一系列竞争力强大的医美产品，四环医药（00460-HK）的估值洼地正在逐步填平，有望重返成长股行列。特别是在玻尿酸和肉毒素市场，四环医药与爱美客展开了激烈竞争。

玻尿酸和肉毒毒素是最受欢迎的医疗美容项目之一。据国际整形美容医学会统计，这两个项目在全球医疗美容项目中的占比相当显著。而在国内注射医美市场中，玻尿酸和肉毒素的市场份额更是占据绝对主导地位，并且增速迅猛。

爱美客主营业务以注射类透明质酸钠相关产品为主（营收占比99.8%），在竞争激烈的玻尿酸市场中与LG等巨头一争高下。而四环医药则凭借乐提葆瘦脸针在国内市场的高接受率和稀缺性，成为肉毒毒素市场的黑马，并有望在未来成为公司业绩新的增长点。

除了瘦脸针外，四环医药在医美领域的产品线布局日益完善。独家代理的Hugel玻尿酸等产品即将在2021年底前获得批文上市，同时复合胶原蛋白填充剂、童颜针、少女针以及局部改善脂肪容积的溶脂药品等产品的研发也在紧锣密鼓地进行中，未来2-3年内将陆续获批上市。

四环医药在玻尿酸和肉毒素市场的竞争中表现出色，成为医美行业的领军企业之一。其多元化的产品布局和强大的市场竞争力使其有望在医美领域持续保持强劲的发展势头，成为医美行业的未来主导者。四环医药正在加速构建其医美产品管线，多种方式并行：国外产品代理、引进国外技术转化和自主研发等。这家公司正稳稳地打造自己的医美版图，充分利用其研发和产能上的优势，推出与CBD联用的功能性药妆产品线，未来这一领域有望为公司带来巨大市场潜力。

公告显示，四环医药的利拉鲁肽项目已经进入了肥胖症III期开发计划的沟通阶段，即将迈入临床III期。该项目主要针对2型糖尿病和肥胖的治疗，已经顺利完成I期临床研究，并获得了生物等效性的初步结果。这一研发进展无疑为四环医药在医美领域的突破增加了。

值得一提的是，爱美客也在研发利拉鲁肽注射液，但在四环医药面前稍显逊色。四环医药在新产品研发上的领先地位已经显现，其在研发支出上的数额更是爱美客难以企及的。据了解，四环医药在2019年的研发支出超过6亿元，这是爱美客望尘莫及的一个鸿沟。

强大的研发能力和品牌效应，以及多元化的医疗美容产品布局，使得医美板块正在成为四环医药新的增长引擎。市场预期四环医药的医美板块收入有望在两年内赶超爱美客。对比爱美客和四环医药在医美业务上的营收和市值，四环医药的低洼估值无疑将成为资本新的聚集地。四环医药的股价也有望带动公司新一轮的成长。

四环医药正以其独特的战略视野和强大的研发能力，引领医美行业的发展趋势。市场的预期是充满乐观的，四环医药的未来一片光明。（文章来源财华社）