类同私募定增拿股赚暴利新三板做市商盈利模式蜕变

市场寒流下的新三板困境与期待

近期，A股市场的回落引发新三板市场的连锁反应。根据股转系统的数据，自6月以来，新三板的日成交金额持续低迷，10月更是降至3亿元左右，与此前动辄数十亿元的日交易额形成鲜明对比，让人感受到市场的寒意。

在这种背景下，业界对于新三板市场的未来充满期待与担忧。不少人士呼吁制度红利的释放，其中，做市商扩容成为了一个热门话题。一位南京的券商人士向记者透露，做市商制度虽然旨在激发市场活力，但在实际操作中却面临诸多挑战。做市商需使用自有资金进行交易，而目前只有券商参与其中，资金规模有限。要真正活跃市场，还需要引入公募基金、私募基金等更多市场主体。

现实情况是，做市商制度在新三板市场有些“鸡肋”的意味。尽管有85家券商加入了做市商队伍，但真正活跃的做市商数量并不多。据数据显示，采用做市转让方式的新三板挂牌企业占比仍然较低，而采用协议转让方式的挂牌企业则占据了市场的主导地位。

为何会出现这种情况？有业内人士分析指出，并非是企业不愿意选择做市商，而是券商普遍对做市业务持谨慎态度。一些券商甚至对这块业务“看不上眼”，认为其“鸡肋”。部分券商获得做市商资格后，实际上并未积极投入资源开展业务。这其中，市场成交量不活跃是一个重要原因，做市商担心一旦涉足可能面临风险。

与此一级市场的火热与二级市场的冷清形成了鲜明对比。即便做市商能够拿到，也常常面临缺乏接盘的困境。目前新三板市场的投资者主要是机构投资者和高净值散户，他们更倾向于通过定增或股权投资的方式直接联系企业高管获取股票，而非在二级市场买卖。

在这种环境下，券商和私募基金等市场主体更倾向于亲自深入企业调研，通过定增渠道获取优质股票。一位从事新三板投资的私募基金经理表示，“我们现在做新三板投资，还是以定增作为拿的主渠道。”定增渠道因其成本优势和高额利润吸引了众多投资者的目光。这也导致了市场对二级市场交易的冷淡态度。《金证券》记者在采访中发现，定增依然是资本进入新三板企业最青睐的渠道之一。对于优质潜力股而言更是如此。这也意味着新三板市场对优质企业的吸引力并未减弱。对于券商而言也是如此：优质热门股票是各家券商争夺的焦点而对于冷门股票则往往缺乏关注。这与做市商理想中通过促进市场交易赚取佣金的盈利模式存在较大偏差这也导致许多券商对新三板业务投入不足或采取保守态度。。在这种背景下业内对扩大做市商范围、引入更多市场主体形成了共识以改善新三板市场的流动性。。但目前非券商金融机构如基金管理公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理公司等参与做市业务的政策虽然有望落地但具体细则和时间表尚不明确。。这也让市场对新三板的未来充满期待同时也充满了不确定性。。总之新三板市场正在经历一场挑战与机遇并存的变革未来如何发展还需市场各方的共同努力和。。