嘉实资本陶荣辉：在不确定性中寻找确定性机会

随着资管新规的实施，银行理财产品的供给呈现下行趋势，投资者在面临产品净值波动的影响时，需要更加理性地看待并选择适合自己的产品。

对于习惯了稳定收益的投资者来说，波动可能会带来一些不安，但正是这种波动创造了获取更高收益的空间。陶荣辉认为，我们可以将波动视为一种资产，通过科学的策略安排和巧用波动率，让它为我们服务，在不确定性中寻找确定性的机会。

挂钩型产品是一种介于低风险固收类资产和高风险进取型资产之间的产品，它的设计理念是在浮动区间内平衡风险与收益。这类产品的核心思想是利用市场与资产的波动，将传统固收投资与金融衍生品结合，以设计出风险相对可控、收益有想象力的资产组合。

挂钩型产品的起源可以追溯到上世纪80年代的美国，并在瑞士和德国市场得到最广泛的应用。以一个生动的例子来说，某人购买了一款低风险产品，到期后获得了稳定的收益，同时他还可以花费少量资金购买与该产品挂钩的期权，如果触发期权，他可以获得更高的收益。这就是挂钩型产品的基本理念。

挂钩型产品具有三大优势。挂钩标的范围广，包括股票、债券、商品、基金、境外资产等，可以实现资产配置的多元化。“进可攻退可守”，当市场下跌时可以锁定下行风险，上涨时则可以通过期权参与扩大获利空间。期权可以清晰反映市场预期，期限灵活满足投资者的流动性需求。

在资管新规的约束下，投资者需要寻找新的匹配产品，挂钩型产品既符合新规要求，又能满足低风险投资者的需求，因此受到了市场和投资者的热烈追捧。作为从预期收益型产品到净值型产品的过渡，挂钩型产品可以帮助投资者转变理财习惯，认识到波动也可以为我们所用。

投资者在选择挂钩型产品时仍需谨慎甄别。目前市场上存在一些假结构性存款产品，它们虽然形似挂钩型产品，但并未与衍生品建立真实挂钩关系，很难取得扩大的获利空间。投资者需要仔细识别真正的挂钩型产品，尤其是产品是否与衍生品建立了真实的挂钩关系。

金融机构在推出挂钩型产品时，也需要具备对各类资产的投资研究能力、专业的产品设计能力以及成熟的大类资产配置能力。只有具备这些能力，才能科学设计产品、坚守挂钩型产品的“本源”，满足投资者的真实需求。

陶荣辉作为嘉实挂钩型产品业务的牵头人，拥有丰富的海外经历和专业的金融背景。他强调，真正的挂钩型产品必须具备驾驭波动的能力，通过科学的策略安排和巧用波动率，让波动为我们服务。

挂钩型产品是一种创新型的金融产品，它能够帮助投资者在不确定的市场环境中寻找确定性的机会，实现资产保值增值。在资管新规的约束下，挂钩型产品将成为投资者新的投资选择。