众筹平台三板富李保华：新三板将是VIE回归主要载体

近期，中国资本市场迎来了一波中概股回归潮，包括360、陌陌等超过20家知名中概股公司宣布私有化，并预备回归国内资本市场。与此超过千家采用VIE架构的公司也跃跃欲试，计划拆除VIE结构后回归上市。针对拆除VIE后的资本路径选择，新三板大额股权众筹平台三板富创始人李保华在接受中国证券报记者采访时表示，现阶段新三板市场将是快速批量迎接VIE架构回归的主要载体。

李保华指出，长期以来，A股市场难以见到纯粹的互联网企业身影，一个重要原因在于许多有融资需求的科技创新型企业盈利状况并不理想。尽管这些企业未来潜力巨大，但现在可能还在起步阶段，主板市场的上市条件对这些企业来说是一道难以逾越的门槛。而新三板市场作为一个为较早期中小企业提供融资的平台，主要功能是融资，并致力于打造中国的纳斯达克。吸引大量优质创新型公司，尤其是采用VIE架构的公司，是新三板的明确方向。

对于拆除VIE架构的时间成本问题，李保华认为，新三板的优势在于时间成本低。相比主板市场，新三板的流程更加简洁，时间更加灵活。一些优秀的拆VIE企业在短时间内就能在新三板上挂牌融资，这将有效改善创业企业过早被并购或“C轮死”的命运。例如，维基百科拆除VIE架构的时间不到6个月，三板富联合恒泰华盛参与的百姓网甚至只用了一个月。这对于渴望上市的企业来说，时间就是生命。

尽管近期新三板基金受到冷落，但VIE股权认购却备受追捧。李保华介绍，公司起初主要开展新三板基金分发业务，并成功参与了海航华日、配天智造等项目的投资。近期，公司也积极参与了拆VIE项目的股权分发。其中，百姓网已经完成E轮融资，估值超过7亿美元。目前百姓网已完成拆除VIE架构，预计最快将于今年10月份回归国内新三板上市。其他正在进行拆VIE项目的股权认购也十分踊跃。

对于投资者而言，如何选择拆VIE企业同样重要。上海一位新三板基金投资经理建议，虽然拆VIE的企业数量众多，但优质企业十分稀缺。投资者在挑选时应从业务和盈利两个方向进行考虑。企业的业务模式要能够代表行业未来的发展方向，同时盈利模式也非常关键。即使是企业用户量巨大，如果没有盈利模式，也无法吸引投资者。收入和利润也是重要的衡量指标。

随着中概股回归潮的到来和千家VIE架构公司的跃跃欲试，新三板市场将成为迎接这些企业回归的主要载体。对于渴望上市的企业来说，这是一个难得的机遇，也是一个挑战。