华泰柏瑞张慧：明年A股市场风格或将多元化发展

华泰柏瑞基金经理张慧展望市场趋势：成长风格投资将迎来改善

近日，华泰柏瑞基金经理张慧在接受中国证券报记者采访时，对市场趋势进行了深入解读。他表示，考虑到部分成长股的PE平与主要消费龙头股已相当，明年的市场风格预计会更为多元化，成长风格投资将迎来显著改善。目前，华泰柏瑞战略新兴产业混合型基金正在发行中，该基金的基金经理将由张慧担任。

谈到当前A股所处的经济政策环境，张慧表示宏观经济展现出强韧性。供给侧改革使得企业盈利对总量需求的敏感度下降，通缩预期得以扭转。他认为，未来制造业的盈利能力将在供求关系改善后得到修复，并围绕一个抬升了的中枢波动。即便需求回落，企业盈利也很难重回亏损状态。

对于2018年的市场预测，张慧认为需求将温和回落，企业盈利增速虽有所减缓，但仍将保持持续性和韧性。在这一过程中，企业盈利恢复后亦将自发去杠杆修复资产负债表，这将改善美国通过汇率与利率传导机制对新兴市场进行“收割”的问题。地产长效机制的建立使得房地产投资属性下降，股市在大类资产配置中的地位得到提升。综合这些因素，张慧预计2018年市场将涌现更多的结构性机会。

张慧指出，决定市场结构性机会方向的关键在于增量资金。自2015年以来，市场经历了从减量博弈到存量博弈再到增量博弈的过程。目前，以北上资金为代表的海外资金持续流入A股，这类资金偏好增长与估值匹配、具备中国特色和全球优势的企业。对于2018年而言，海外资金和公募新发是最重要的两路增量资金。

谈到市场风格，张慧表示2017年价值风格占主导，但2018年成长投资风格将获得边际改善。他认为部分成长股的PE平与消费龙头相当，新兴产业的结构性机会将明显增多。随着公募基金发行的回暖，对于成长风格投资也将有所助力。他强调，在先进制造业中寻找有基本面的成长股是他看好的方向，同时他也看好处于高景气区间的消费股。

张慧还表示，“租售同权”将对国内消费市场产生深远影响，购买力的释放将持续促进消费升级的趋势。在消费品领域，他看好次高端白酒、调味品升级、创新药、付费娱乐、电商等细分行业的机会。他认为这些领域将涌现出更多的“长牛股”，并且部分消费品在估值切换角度仍具有一定绝对收益空间。

张慧对2018年的市场持乐观态度，认为在结构性机会增多的背景下，投资者应关注增量资金的投资偏好，均衡配置绩优股，特别是在先进制造业和高景气消费领域寻找投资机会。这样的市场趋势无疑为投资者提供了更广阔的投资视野和丰富的投资选择。