新三板分层方案出炉估值体系迎剧变

在新三板市场期待已久的日子，分层方案终于正式揭晓。全国中小企业股份转让系统在这一天公布了《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》，向公众广泛征求意见。该方案设计了三套筛选标准，旨在将优质公司选拔进入创新层，预计将有500至600家已挂牌企业符合这一标准。

对于这一重大变革，业内专家指出，分层方案的实施将极大地降低投资者的信息收集成本，优化市场的流动性和估值体系，甚至可能倒逼A股市场的改革。全国股转公司副总经理隋强进一步阐述了分层方案的总体思路：构建一个多层次、分步骤的市场体系，让不同类型和不同发展阶段的企业都能找到适合自己的发展平台。

这份《方案》所设定的三套并行标准极为详细且针对性强。例如，其中一套标准关注企业的净利润、净资产收益率和股东人数，要求企业连续盈利、净资产收益稳定，并且股东人数达到一定规模。另一套标准则更看重企业的营业收入复合增长率、营业收入和股本规模。市值、股东权益和做市商家数也是筛选创新层公司的重要指标。

值得一提的是，符合这些标准的公司还需要满足一些额外的条件，如实际成交天数占比不低于50%，或已经完成融资，并符合公司治理和运营规范等要求。据了解，目前新三板已挂牌的0多家企业中，预计将有500至600家能够达到创新层的标准。

分层之后，股转系统将对不同层级的公司实施差异化的服务和监管。对于创新层公司，将优先进行融资制度、交易制度的创新试点，并加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理。监管方面也将适度提高创新层的信息披露要求，包括及时披露业绩快报或预告，提高定期报告和临时报告披露的及时性，并要求设置专职董秘。

新鼎资本董事长张驰表示，分层方案是证监会公布进一步推进新三板发展的若干意见以来的首个细则，其影响深远。他认为，短期内，新三板市场将呈现“冰火两重天”的格局，优质创新层公司将受到热捧，而基础层公司可能遭遇冷落。但基础层企业的估值回落也将带来投资机会。民生证券则认为，分层将改变新三板企业参差不齐的现状，实现差异化安排，让不同发展阶段的企业在所属层次上稳定发展，同时改变以往估值体系“一刀切”的情况。其主要作用包括孵化优质企业、平衡投融资双方决策成本、降低监管部门监管成本和构建转板制度的基石。

新三板的分层方案将为其市场带来新的活力和机遇，为投资者提供更多的选择和投资空间，同时也为企业提供了更适合自身发展的平台。