债市风云突变 央行多渠道出手提振信心

债市风云突变，昨日呈现了一场意外的波动。早盘时，国债期货价格还在下跌，然而午后却突然翻红，银行间市场现券收益率也由涨转跌。市场流动性的紧张态势在午后明显缓解，市场情绪相较前日有了显著改善。

这一切背后的原因，除了央行在公开市场的操作外，还有传闻央行指导部分银行通过X-Repo这一市场化工具投放了资金。这一举措被视为央行多渠道加大流动性投放力度、提振市场信心的重要信号。

多品种债券也调整了发行计划。国开行昨日取消了原定的金融债增发计划，将20年期和7年期的金融债发行计划搁置。国债的发行规模也大幅缩减。某银行债券交易主管表示，这是为了减轻市场压力。上周短期国债的流标已经显示出市场流动性压力，财政部适时调整发债计划。

在市场资金面紧张和债市下跌时，一些发行人会灵活调整发行计划。从上周开始，便有企业调整了发债计划，而这种趋势在本周愈发明显。不仅多只中票、短融等债务融资工具延迟或取消发行，专项债券、个人住房抵押贷款资产支持证券的发债计划也延迟了。据中信证券统计，上周就有29只债券取消了发行计划，主要集中在钢铁、交通和公共事业行业。

华创证券固收团队指出，由于近期资金面紧张，债券市场调整幅度越来越大，很多发行人被迫取消发行。但取消发行的债券资金需求会一直存在，预计会在未来形成供给压力。

值得注意的是，午后市场情绪逐渐好转，中债10年期国债收益率上行4个基点至3.37%，市场流动性情况也趋于好转。这主要是因为央行通过多渠道“出手”提振市场信心。其中，X-Repo系统的使用被市场视为央行改善流动性分布不均格局、多渠道维稳的信号。

X-Repo系统于去年8月正式上线，是一个在特定时间段内，参与机构通过同业拆借中心的交易系统发送匿名正回购或逆回购限价报价的系统。该系统具有操作流程短、交易时效性强、报价效率高等优势。昨日，央行指导部分银行通过这一系统释放流动性，有助于缓解市场紧张情绪。

央行多渠道维稳的信号不仅体现在昨日的公开市场上，还体现在X-Repo系统的使用上。央行对短期流动性的态度仍是影响当前市场的重要因素。虽然央行仍坚持中性稳健的操作，但对冲维稳态度明显。由于年关临近，流动性风险仍需警惕。