博时基金魏凤春：对国内权益市场谨慎乐观 结构上要更趋均衡

近期，美债黄金走势强劲，商品市场则相对疲弱，这一现象反映了海外市场对“特朗普交易”的热情正在悄然变化。博时基金的魏凤春对此表达了看法，他认为市场开始担忧特朗普的医保改革、税制调整等优先事项可能会挤压基建计划的时间，从而对商品市场构成压力。这种不确定性正受到全球市场的广泛关注。在此背景下，特朗普即将发表的首份国情咨文备受瞩目，其或许能为市场带来未来政策的明确信号。即便美国新的基建计划有所延迟，对于美股的冲击也相对有限，因为市场更关注的是税收改革而非基建。而对于黄金市场而言，其利多效应同样有限，加息预期可能会对冲这一影响。

在国内市场上，货币市场依然呈现出资金相对紧张的局面。央行近日对部分符合“支农支小”贷款标准的商业银行实施了定向降准，但这并未向市场传递货币放松的信号。国内债市近两周小幅上涨，背后的原因可能是市场对流动性转向宽松或降准的预期，以及对2月CPI可能出现下行的预期。尽管CPI短暂下行，但由于非食品类价格涨幅较大，货币政策并无松动的基础。债市尤其是经过充分调整后的利率债虽然存在反弹的可能，但其上涨空间在短期内仍然受限。

从经济景气程度来看，近期高频数据显示改善幅度不大。年初以来，基础设施和房地产投资的同比下行概率较高，汽车销售可能面临景气下行的情况。市场对经济增长的预期却逐渐乐观。如果市场对经济增长的预期向下调整，在货币政策已经收紧的背景下，可能会对A股和港股市场构成压制。但就目前而言，这种乐观预期仍将持续一段时间，暂时不会对市场构成负面影响。近期金融监管态度更加严厉，但目前的行情与以往的炒作主题或险资举牌不同，不会受到直接冲击。监管风暴虽然严峻，但不会对市场造成严寒。

魏凤春进一步指出，总体而言，他对国内权益市场持谨慎乐观的态度。但结构上需要更加均衡的配置。一些之前滞涨的成长板块在估值和博弈条件改善后可能会出现表现机会。主题方面，他认为建筑行业受益于PPP和一带一路政策、医药行业受益于医保目录更新以及动物疫苗行业受禽流感、疫苗市场化影响等都可能带来投资机会。在这个多变的市场环境中，投资者需要保持敏锐的洞察力，以抓住这些潜在的投资机会。

（赵艳萍 HF094）