东吴证券：通用自动化行业景气度不确定性较强的背景下，建议关

通用自动化行业半年度业绩观察：挑战与机遇并存

随着2022年上半年的结束，通用自动化行业面临短期业绩压力，行业景气复苏静待时机。在这一背景下，我们深入分析了工业自动化、机床、刀具等相关领域的发展态势。

工业自动化：新能源赛道成增长新动力

在工业自动化领域，核心零部件受到行业整体波动的影响较大，业绩出现下滑。拥有高护城河的企业如绿的谐波、怡合达依然维持了较快的增长。工业机器人企业如埃斯顿、汇川技术等，虽然行业整体景气低迷，但通过在新能源赛道的积极布局，实现了较高的利润增速。

机床行业：转型新能源，迎行业修复

机床行业在面临传统下游压力的积极转型新能源赛道。我们关注的九家机床企业，在2022年上半年实现了收入的增长。其中，民营企业通过主动收缩管理，在毛利率维持高位的情况下，实现了较高的利润增速。5月以来，机床头部企业销量环比提升，显示出行业逐步修复的迹象。

刀具行业：国产替代加速，迎接景气度回升

刀具行业在上半年表现较好，持续受益于产能扩张和国产替代加速。尽管受高温天气和原材料涨价影响，行业毛利率和盈利能力略有下滑，但随着制造业开工率的回升和刀具龙头的产能释放，我们判断刀具行业景气度有望迎来回升。

短期内，受高温、疫情等多重因素影响，制造业景气度承压。从制造业库存周期来看，我们预计通用设备的周期拐点有望在未来不久启动。工业自动化是大势所趋，行业景气回升值得期待。

在此背景下，我们提出两条投资主线供投资者参考：一是关注高护城河和高成长性赛道，推荐绿的谐波、怡合达、科德数控、埃斯顿；二是关注估值处于低位、景气度有望迎来反弹的赛道，推荐欧科亿、华锐精密等。也提醒投资者注意行业景气度不及市场预期、零部件断供风险和大宗商品涨价风险。

总体来看，通用自动化行业虽然面临短期压力，但机遇与挑战并存。在行业的调整和变革中，优质企业依然展现出较强的韧性和增长潜力。我们期待行业景气度的回升，并建议投资者关注上述企业及赛道，合理配置资源，以实现投资回报的最大化。