债市“去杠杆”或未结束 基金经理严防信用风险

债市风云变幻之际：基金经理的谨慎策略与信用风险防范

经历了去年两个多月的债市动荡之后，基金领域内的专家们对即将到来的债市预期显得格外谨慎。他们认为银行同业理财监管日趋严格，原先的资产荒逻辑受到挑战，债券市场去杠杆化的过程可能尚未结束。在全球流动性边际收紧的背景下，叠加春节因素，市场资金面预计仍将保持中性偏紧状态。在这样的大环境下，基金经理们在操作上力求控制久期和杠杆，静待调整布局时机。

债市的多空交织导致投资者情绪复杂，尽管部分基金固定收益团队仍对债券市场长期前景抱有信心，但短期内的市场预判却相当谨慎。海富通稳进增利基金指出，经济层面的积极因素与通胀预期的上升，叠加央行稳定汇率的压力，使得货币政策放松的可能性较小。随着银行进入新一轮缩表周期，债券市场的去杠杆过程可能继续。

在具体操作上，部分债券型基金已经采取了防守型策略。南方聚利1年定开债基金在去年四季度的主要操作是管理风险、应对赎回。该基金的基金经理表示，鉴于债市的剧烈调整，组合已经大幅减持长久期利率债，并严格管理债券组合的比例和久期。在市场流动性良好时，他们会减持部分信用债，积极管理到期前的流动性。

诺安信用债的基金经理表示，虽然债市近期略有好转，但中长期制约因素仍然存在。他们坚持以短久期、无杠杆仓位应对当前市场，并在市场回暖时完成抛售长久期债的目标，将整体产品杠杆控制在100%附近。

在信用债方面，基金经理们强调需要严防信用风险。随着最近信用事件的频繁爆发，在流动性趋紧的背景下，企业再融资风险增加。海富通稳进增利基金认为，信用利差可能继续扩大，特别是在地产等行业融资链条收紧的情况下，存在个券风险暴露的可能。其他基金如华夏鼎新债券和交银施罗德纯债也强调了信用风险的严重性，并建议投资者回避资质弱的个券。

在债市经历风云突变之后，基金经理们对于未来的市场走势保持着高度的警惕。在控制久期和杠杆的他们也在积极调整投资策略，以期在震荡的市场中寻找机会。与此信用风险的防范仍是他们关注的重点，他们会继续加强对于持仓债券的跟踪和梳理。