圆信永丰黄波：四季度债市进入布局期

展望四季度债市，圆信永丰基金专户投资副总监黄波对市场的分析引人关注。在需求增速可能走软的背景下，他认为基本面因素在债市边际上相对有利。考虑到资金面仍处于紧平衡状态，短期内市场预计将维持震荡态势。一旦基本面和资金面出现边际利好，债市可能迎来一波上涨行情。四季度是布局债市的理想时机，预计明年债市表现将优于今年。

对于当前的经济形势，黄波指出，从8月份的经济数据来看，需求与生产呈现双降趋势。环保限产等政策对工业生产造成一定拖累，同时需求侧压力逐渐显现。基建投资增速显著下滑，制造业投资增速低位徘徊，唯有房地产投资增速保持韧性。随着楼市调控政策的实施和地产销量增速的回落，地产投资增速最终也将放缓。社会消费品零售方面，汽车和地产相关消费表现较弱。

在黄波看来，此轮债市熊市可能已接近尾声。与历史上的两次熊市相比，此轮熊市历时较长且调整幅度相当。考虑到金融监管的持续推进和流动性基本稳定的维护，一旦资金面有所改善，债市行情有望被触发。

对于市场担忧的通胀问题，黄波认为部分下游行业对价格上涨的敏感性较弱，价格传导动能不强。由于需求端没有变化甚至下行，供给收缩引发的价格上涨难以持续。“猪周期”难以启动，也缓解了CPI的压力。

在操作策略方面，黄波建议以中短久期高票息信用债作为底仓，并控制久期在2年以内。在利率债方面，要抓住波段性机会。对于可转债，随着供给的增加，需要等待调整后的布局机会，并关注转债打新的机会。

谈及委外业务和专户发展，黄波认为随着监管层对公募委外定制基金的要求趋严，机构个性化需求与公募产品供给之间存在一定的“错配”。预计未来银行资金更愿意通过基金专户进行投资，这将是基金公司专户业务发展的良好机遇。银行委外资金的整体趋势是，随着债市配置价值的显现，赎回后可能陆续回流。

黄波的分析深入而全面，不仅了债市的走势和操作策略，还展望了机构委外业务的发展趋势。他的观点为投资者提供了宝贵的参考，相信对投资者在债市中寻找机会、制定策略会有所帮助。