机构：五大利好支撑 第五轮牛市一定过万点

尊敬的各位领导、嘉宾、媒体朋友们：

大家好！我是国盛证券的董事长裘强，今天很荣幸在此发言。我想与大家共同一个话题：中国A股市场的第五轮牛市。

我要强调的是，这轮牛市远未结束。近期的市场波动，只是股市迈向更高峰的一个加油站。我们坚信，只要坚持价值投资和改革，第五轮牛市必定能够冲破万点大关。

回顾过去，中国证券市场经历了长达7年多的低位徘徊，导致证券资产价格被严重低估。这正是未来五年中国证券市场的最大魅力所在。与全球成熟的证券市场相比，中国证券市场的发展与其经济地位并不相称。以美国为例，其证券市场在经历金融危机后的恢复过程中，涨幅惊人。而中国的一些龙头企业，尽管业绩持续增长，但股价却长期原地踏步。这种对比更加凸显出中国证券市场的发展潜力。

一个繁荣的牛市不仅有利于企业融资，促进企业发展，还能引导社会资源向朝阳产业和优势企业流动，实现资源的合理配置。它为培育新的经济增长点提供有力保障，促进经济发展的转型。通过鼓励朝阳产业公司上市融资，可以引导社会资源流向这些产业，推动这些产业的快速发展。这样不仅可以培育出新的经济增长点，还能促进经济结构的调整和发展模式的转型，使经济发展更具可持续性。

除此之外，一个繁荣的牛市还能够提高居民收入，间接刺激消费提升。随着股市的繁荣，投资者的收益增加，这将有助于提高整体居民的收入水平，从而刺激消费增长，进一步推动经济的发展。

基于对市场的深入分析和对中国经济长远发展的信心，我坚信中国A股市场的第五轮牛市将冲破万点大关。让我们共同期待这一历史时刻的到来，共同见证中国资本市场的繁荣与辉煌！

感谢大家的聆听，希望我的分享能够为大家带来启发和思考。让我们一起为中国证券市场的繁荣发展而努力！在牛市的繁荣背景下，普通投资者亦能分享股市的丰厚利润。股市获利成为投资者资产增值的重要渠道。值得注意的是，相较于大资金持有者更偏爱投资，普通投资者更偏好消费，这一现象刺激了消费市场的活力提升。长远来看，牛市不仅将促进消费总量的增长，更将推动消费层次的升级，提高消费在国民经济中的比重。

而在这波牛市中，有一个不可忽视的现象，那就是中国证券市场资产价格被低估。由于长达7年多的低位徘徊，中国证券市场资产价格未能充分反映其真实价值。以中美对比为例，日常生活用品的价格已经趋于一致，但证券市场的发展差距却十分明显。美国证券业的龙头代表高盛集团股价高涨，总市值庞大，而中国的中信证券虽然同为行业巨头，但在股价和市值方面仍有很大的上升空间。同样，中国中车与美国通用的市值对比也显示出我们的证券市场存在巨大的潜力。

当我们进一步观察“十三五”规划，不难发现这期间将是证券业发展的黄金时期。预计在未来十年内，以目前的经济增速，中国有望成为全球最大的经济体。全面建成小康社会的目标，以及GDP和城乡居民人均收入的翻番，预示着中国经济的巨大潜力。大蓝筹企业在世界舞台上的地位必将日益显现，这也要求中国的证券市场必须有所作为，为中国经济提供证明。

宽松的货币政策为市场的上涨提供了流动性支持。持续的宽松政策、货币供应量的稳步增长、相对较高的利率水平以及仍有下降空间的存款准备金率，都为市场提供了流动性。CPI的稳定以及国际货币政策的灵活性，都使得未来继续实行宽松的货币政策有了更大的执行空间。

金融改革也是推动中国证券市场发展的重要动力。由于历史原因，中国金融对企业的支持仍有提升空间。金融改革将加速资本市场的发展和完善，解决中小企业债务性融资难、融资贵的问题。这些改革措施将促使中国证券市场迎来一个大发展时期。

牛市的繁荣、资产价格被低估、宽松的货币政策以及金融改革的推进，共同构成了推动中国证券市场发展的五大动力。这些因素的叠加使得中国证券市场迎来了难得的发展机遇，大盘站上万点不再是遥不可及的梦想。这是我们全体证券人的共同愿景，也是中国经济发展的必然结果。中国证券市场经过多年的发展，取得了显著的成就，但同时也存在许多亟待解决的问题。其中，最让人诟病的是目前核准制导致的上市资源稀缺性和退市制度的缺失，这使得市场出现了所谓的“壳资源”，成为市场上绩差股被爆炒的根源。这种现象在成熟市场是难以想象的，它导致市场缺乏理性投资观念，短期投机之风盛行，真正有发展前景的企业融资门槛高，市场引导资源进行合理配置的功能受到极大的扭曲。

为此，我强烈呼吁有关方面加快推动以注册制和退市制度为核心的金融改革，同时推进国企改革。注册制的推出和完善退市制度后，“壳资源”将不再是稀缺资源，这将从根本上改变绩差股被爆炒的现象。一方面，这将使许多绩差股的潜在退市风险凸显，促使投资者寻找真正具有投资价值的标的，实现市场的重新洗牌，促进证券市场资产价格的重新定位，有助于长期牛市的形成。另一方面，这可以优化资源配置，使优质企业能够降低直接融资成本，改善企业财务结构，提升企业财务盈利能力，从而推动中国经济的良性发展。

当前中国证券市场存在的诸多问题，是造成市场大起大落的主要原因。其中，投资者缺乏价值投资理念是重要的一点。价值决定价格，价格围绕价值波动是市场经济的客观规律，也是价值投资的精髓。由于市场不成熟和追求短期利益的冲动，价值投资理念在市场中十分缺失。特别是中小投资者占市场主要比例，他们资金分散，多以短线投机为主，导致市场炒作现象严重。

证券市场制度设计上的缺陷也是导致市场大起大落的重要原因之一。中国证券市场尚不成熟，制度设计上的缺陷间接推动了投机之风的盛行和市场价值投资理念的缺失。例如，股指期货的T+0交易方式和保证金制度为一些不法分子操纵市场提供了便利，他们利用股指期货的杠杆功能获取短期巨额暴利，损害了市场的长期利益。

监管手段不成熟和对市场干预过多也是导致市场大起大落的原因之一。证券监管机构在对市场的管理方式上还比较粗放，有时过于频繁地出台打压政策，对市场的健康发展造成伤害。

要解决当前中国证券市场存在的问题，需要加快金融改革和国企改革，推动注册制和退市制度的完善。也需要引导投资者树立价值投资理念，加强监管手段的建设和成熟，以促进证券市场的健康发展。只有这样，才能真正实现市场的长期繁荣和经济的持续发展。管理层的监管方式在证券市场存在多方面的不足。监管缺乏预见性，政策推出时机滞后，无法及时应对突发情况，干预市场的手法也过于简单，常常采取“一刀切”的方式。监管重点不明确，对违法违规事件的处理力度薄弱，导致市场乱象频发。针对这些不足，我们需要深入理解并纠正根本问题。

其中，市场缺乏价值投资理念是更为关键的问题。价值投资理念是否占据市场主导地位是衡量市场成熟与否的重要标志。对比美国股票市场，我们可以看出中国股市的不成熟表现：价值投资理念的缺失导致了股价与业绩增长背离现象突出，机构和中小投资者热衷于投机炒作。坚持价值投资理念对于中国证券市场的长期稳健发展至关重要。

价值投资理念对于市场的健康发展具有深远的影响。它有利于促进资源的优化配置，提高社会经济效益。在市场经济中，资本天生具有获利增值的性质，没有效益的投资项目将被淘汰。资本市场通过引导资本流向优势企业，实现资源的优化配置。海外成熟市场为我们提供了清晰的例证：一些优质企业的股价不断攀升，而业绩不佳的企业则面临退市的风险。

在A股市场，一些估值不合理的现象仍然存在。四大银行在网点、业绩等方面表现优秀，但估值却远低于一些濒临退市的绩差股。这种错位违反了经济规律，阻碍了市场的资源配置功能。坚持价值投资理念的推广和普及显得尤为重要。只有通过价值投资理念的深入人心，才能实现资本的重新定价，推动中国证券市场从新兴迈向成熟。

以纳斯达克市场为例，1999年的科技股泡沫给投资者带来了沉重的损失。与此相比，道琼斯工业指数所代表的稳定蓝筹股在市场风险面前表现出更强的抵抗力。这些蓝筹股代表了支撑经济发展的方向，是市场的支柱。坚持价值投资理念，注重蓝筹股的选择，对于抵御市场风险、促进市场稳健发展具有重要意义。这也为我们在推进中国证券市场发展时提供了有益的启示和借鉴。

管理层的监管方式需要改进和优化，而坚持价值投资理念则是推动中国证券市场长期稳健发展的关键所在。通过深化价值投资理念，促进资源的优化配置，提高市场经济效益，我们有望将中国证券市场从新兴推向成熟，为投资者创造更大的价值回报。中国资本市场正在经历一次深刻转型，对于投资者而言，大力弘扬价值投资是当下最重要的任务。不论是成熟的机构还是个人投资者，都应树立价值投资理念，这是实现长治久安、获取稳定回报的关键。

回顾创业板的发展历程，我们可以看到其从设立之初到现在经历了巨大的涨幅，最高时涨幅甚至超过三倍。当我们将其与美国纳斯达克指数进行对比时，却发现其过程充满了暴涨暴跌。再看主板市场，上证综指的涨幅在同期却仅仅达到美国道琼斯工业指数的一半左右，这种明显的不合理现象凸显了价值投资理念的缺失。

一些人可能会认为创业板上市公司业绩好、成长性强，所以涨幅高。但实际上，这背后隐藏着不少秘密。例如万福生科和金亚科技等公司的案例，这些被誉为“业绩优良”的创业板公司，实际上却存在严重的财务造假问题，给投资者带来了巨大的损失。这些现象的背后，反映了市场缺乏价值投资理念，对创业板的认识不够，恶意炒作等问题。

在全球范围内的创业板市场，真正能够做大做强的上市公司是少之又少的。而那些关系国计民生的主要上市公司，则大多集中在主板市场中。在我国，做大做强蓝筹股对于国家的发展壮大和经济转型具有重大意义。随着证券市场的逐渐成熟，人为的过度短期炒作必将被股票内在价值的发现所取代。

目前，中国大盘绩优蓝筹股的股价定位明显偏低，存在着巨大的估值修复要求，这为价值投资和资产重新定价提供了更大的空间。随着证券市场的发展，资产重新定价将逐渐靠近国际成熟市场的价格标准，大蓝筹板块的估值必将得到大幅度提升，这其中存在巨大的投资机会。

为了实现中国股市的健康发展和长远牛市，我们必须坚持价值投资，并加快资本市场机制和体制改革。我坚信，随着证券市场的成熟，价值投资理念将成为市场的主流。为了实现这一目标，我们需要做到“六加强”：加强对投资者的投资教育、加强资本市场制度建设、加强资本市场监管等。

具体而言，我们需要倡导长期价值投资理念，反对短期过度投机。对投资者进行风险承受能力分类，建立投资分层制度，让合适的投资者参与合适的投资。我们需要推动新股发行制度改革，落实注册制，引导资金加强对蓝筹股的投资。加强股指期货制度建设也会对证券市场产生重要作用。只有这样，我们才能建立一个健康、稳定、长期发展的资本市场。针对目前市场状况，监管层已经采取了一系列措施来应对恶意操纵市场的投机行为，但仍有待加强和完善。对于股指期货市场的监管，我期望监管层能够建立长效监管制度建设，针对利用股指期货大规模操纵证券市场行为采取切实有效的限制性措施。在股票市场的交易制度和规则方面，也需要进行必要的修订，特别是在实行注册制和T+0交易制度之前，对股指期货的交易规则和制度进行完善，以遏制投机者的大规模投机行为，弥补制度漏洞。

针对市场管理，我们必须意识到管理层的监管能力虽然近年来有所进步，但仍需提高。对于违法行为的打击力度仍显不足，因此加强市场监管和对违法行为的打击力度至关重要。我曾提出，考虑到市场的承受能力，应当暂停或减少IPO发行，以避免市场失血过多，维护大盘稳定。对于近期证监会加强市场违法行为的打击力度，我持肯定态度，并希望其能建立维护市场公平交易的长效机制。

为了稳定市场，进一步引入战略投资者和长期资金也是必要的举措。社保资金等长期资金是很好的市场战略投资者，它们的参与不仅可以改变市场投资者结构，还能为自身寻找保值增值的新途径。目前，社保资金大部分只能通过购买债券等方式实现保值，这既是对社会资源的浪费，也给社保资金的保值增值带来压力。合理引入社保等长期资金可以起到一举两得的作用。

在对宏观经济调控的过程中，政策出台的时点经常出乎市场预料，货币政策的透明度不够，这也加大了市场的波动幅度。我认为应该加强政策引导，给予市场足够的政策预期，增强货币政策的透明度，减少宏观经济调控的突然性和不可预测性。

我们还应加强对关系国计民生的大中型企业的支持力度。经济领域的所有行业都是围绕人们的衣食住行用及国家安全需要服务的。例如房地产市场，虽然有人声称房地产要下跌，但忽略了住房消费者对于不断升级换代的追求。中国城镇化率还很低，大量的非城镇人口进入城镇，这将有力拉动消费、促进经济发展。加强对大中型企业的支持是推动经济发展的重中之重。

为了促进中国经济的发展和证券市场的稳定繁荣，我们需要从多个方面入手：加强股指期货市场监管、加大违法违规行为打击力度、引入长期资金、增强宏观经济调控的透明度以及对关系国计民生的大中型企业的支持等。通过这些措施的实施和落实，我们有信心推动中国经济持续健康发展。提高民众收入，是经济发展不可或缺的前提。在我们国家，经济的繁荣与民众的福祉紧密相连，二者之间的关系辩证而深刻。一些专家过于强调市场饱和的论点，似乎忽视了传统产业的升级与更新换代的重要性。他们是否真正从实际出发，从广大人民的需求出发，从提高民众的收入出发考虑呢？有时，不切实际的口号和行政干预手段并不能解决实际问题。

对此，我们期望和投资者将焦点放在与国计民生息息相关的产业上，特别是衣食住行用的更新换代和升级。无论是通过资本市场的直接融资还是银行业的间接融资，我们都应加大对大中型支柱产业的扶持力度，助力传统产业实现更大的发展。这样的举措不仅有利于引导投资者将资金投向这些以大盘蓝筹股为主的产业，回归理性投资和价值投资，也有助于大蓝筹股的价值得到市场的认可和重新定位。

中国证券市场在这一进程中，有望获得显著的发展。一轮波澜壮阔的大牛市将继续，这将为投资者和民众带来资产的持续增值，推动中国经济步入良性发展的轨道。我们坚信，只要社会各界共同努力，广大投资者共同秉持价值投资的理念，中国的资本市场和经济一定会实现繁荣发展。

在此，我们展望新的一年，预祝各位领导、各位来宾身体健康、工作顺利、投资增值！让我们共同期待中国A股市场过万点的美好时刻，这一目标的实现只是时间问题。我们也关注券商的策略会议，如申万宏源的沪指明年摸高0点的预测以及兴业证券对明年市场的大震荡预期。这些行业内部的观点对于我们理解市场趋势、做出投资决策具有重要的参考价值。让我们共同期待一季度行情的来临，期待在新的一年里取得更大的收益！